3月25日， PSS(圖形化藍寶石襯底)生產商廣東中圖半導體科技股份有限公司(以下簡稱“中圖科技”)向科創板遞交了IPO申請，這是繼博藍特之后，又一家準備敲響科創板上市鐘聲的PSS廠商。據悉，中圖科技此次上市擬募資10.02億元，主要投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產業化項目、第三代半導體襯底材料工程研究中心建設項目。

        《中國經營報》記者查閱招股說明書和相關資料發現，作為全球規模最大的PSS廠商之一的中圖科技，在過去幾年，其營收及凈利潤遭遇近乎斷崖式下滑的情況下，應收賬款卻不降反增，不僅如此，中圖科技在研發方面的表現也被業內所詬病。

        主營業務單一

        中圖科技的主要產品為圖形化藍寶石襯底(PSS)，其將外購的藍寶石平片通過薄膜沉積、勻膠、曝光、顯影、刻蝕等主要工序制成圖形化襯底產品。招股說明書顯示，2017~2020年前三季度，中圖科技PSS業務占其收入比重分別為100%、91.95%、96.99%、95.17%。單一的主營業務也使得中圖科技受行業波動的影響明顯。

        2017年以來，中國LED產業迅速發展，全球芯片產能逐漸向國內轉移，中國LED芯片產能已居全球第一位。而作為LED產業鏈的上游，PSS產業受國內芯片市場推動，也逐漸向中國轉移。

        受益于行業的春風，在2017年、2018年前三季度LED芯片行業供需兩旺的情況下，中圖科技的營業收入分別為10.46億元、11.40億元。4英寸的圖形化襯底年產能超1300萬片，中圖科技一躍成為是全球規模最大的PSS供應商之一。

        但是好景不長，2018年四季度以來，受國內房地產政策調控、國際貿易環境惡化及印度等全球新興市場需求疲軟的影響，LED芯片最大的應用領域照明領域需求不及預期。供需格局的轉換導致2019年前三季度LED芯片產能出現過剩，LED芯片企業開始去庫存，芯片價格降幅較大，部分企業的經營出現危機。

        這種影響傳導至產業鏈上游，中圖科技也未能幸免，其所依賴的PSS產品銷售價格從2017年的137.8元/片，下降至2018年的120.38元/片，同比下降12.64%;到2019年，該產品價格繼續下降至86.49元/片。

        其經營業績也因此遭遇大幅下滑，營業收入從2018年的11.40億元下滑至2019年的8.57億元，同比下滑24.84%，凈利潤從2018年的1.23億元下降至2019年的2388.75萬元，同比下滑80.51%，經營現金流從2018年的1.18億元下滑至2019年的-1.24億元，同比下滑205.35%。

        中圖科技方面對記者表示，半導體行業和 LED行業具有較強的周期性波動，其周期性波動的頻率、幅度可能高于宏觀經濟周期，在經濟周期的上行或者下行過程，都可能出現不同的半導體和LED周期。后續公司將充分發揮自身的規模和市場、技術、客戶、運營等優勢，提升公司的抗風險能力。

        但值得注意的是，在營收及凈利潤大幅下降的情況下，其應收賬款卻出現大幅增加，2017~2019年分別為：3.29億元、4.8億元、5.52億元，到了2020年上半年，其營收只有6.69億元，然而應收賬款卻高達4.64億元，應收賬款占各期營業收入的比例分別為31.49%、42.60%、60.77%和52.00%(年化)。

        不僅如此，2017~2019 年，中圖科技應收賬款周轉率分別為4.13次、2.99次和1.84次，整體呈下降趨勢。

        一位證券人士對記者表示，在公司銷售產品的過程中，一般都會產生應收賬款。正常情況下，應收賬款的變化幅度應與營業收入的變化一致。如果應收賬款增速高于營業收入的增速，可能是因為公司放寬信用條件以刺激銷售;也有可能公司人為通過“應收賬款”科目虛構營業收入。

        對此，中圖科技表示，公司誠信守法合規經營，并嚴格按照信息披露等相關要求真實、準確、完整地對外披露公司信息，公司不存在人為通過“應收賬款”科目虛構營業收入。

《電鰻快報》