近期，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升牽動(dòng)全球股市神經(jīng)。美債收益率代表了美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平，被視為全球資產(chǎn)定價(jià)之錨，它的持續(xù)走高意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升。很多投資者關(guān)心為何會(huì)快速上升，對(duì)投資又有何影響?對(duì)此，鵬華基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理尤柏年發(fā)表觀點(diǎn)指出，在過(guò)去疫情發(fā)展過(guò)程中，全球央行注入約30萬(wàn)億美金的流動(dòng)性，伴隨今年疫苗接種后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁反彈，兩因素疊加造成美債利率快速上行，建議投資者布局受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇敏感的板塊，把握股市打折機(jī)會(huì)，買(mǎi)入優(yōu)秀資產(chǎn)并長(zhǎng)期持有;QDII債基今年也面臨較多機(jī)會(huì)，或許可以考慮配置。

        針對(duì)美國(guó)國(guó)債快速上升原因，尤柏年分析，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，受疫情影響，美國(guó)消費(fèi)者手中現(xiàn)金和負(fù)債率是二戰(zhàn)以來(lái)最多的，一旦經(jīng)濟(jì)重啟會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈、消費(fèi)和投資等情況，后續(xù)通脹壓力較大。此外，美國(guó)國(guó)債相關(guān)的交易約有80%用衍生品做出來(lái)，其中很多趨勢(shì)投資者、對(duì)沖基金也加強(qiáng)了這波利率上行趨勢(shì)。“關(guān)于美債利率上行空間，100個(gè)BP上行情景還是存在，如2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，美國(guó)國(guó)債反彈到2%，今年2%也能夠看到，一旦趨勢(shì)形成也有可能到2.5%。”

        美國(guó)國(guó)債利率走高，反映了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。尤柏年從股市、債市兩方面分析了其帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。股市方面，去年以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的線上股票表現(xiàn)較好，今年股票投資機(jī)會(huì)則更多在線下，建議投資者布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇敏感的板塊和品種，如奢侈品、信用卡等公司股票在近期下跌過(guò)程中不斷創(chuàng)出新高。“近期標(biāo)普500和道瓊斯以線下經(jīng)濟(jì)為主的股票指數(shù)和以線上經(jīng)濟(jì)為主的指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)了背離，線下股票獲得更多超額收益，也印證了這一情況”，尤柏年稱(chēng)。

        與此同時(shí)，債券也是受利率上行影響較大的品種。債市方面，尤柏年建議投資者今年可配置QDII債基。“境外債券包括一種高收益?zhèn)贩N，其對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇敏感，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好代表償債能力提升，估值有提升空間，建議有美元資產(chǎn)配置固定收益資產(chǎn)的投資者，可考慮境外債基。這些基金通過(guò)衍生品操作來(lái)對(duì)沖利率上行風(fēng)險(xiǎn)，因此今年也有較多機(jī)會(huì)。”尤柏年舉例分析，近期很多石油公司債券價(jià)格上漲明顯，主要是基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇油價(jià)上漲所帶來(lái)，并沒(méi)有受利率上行影響。

        談及未來(lái)如何投資美股，尤柏年進(jìn)一步分析，今年在美股科技股的配置上，主要關(guān)注以下三類(lèi)公司：一是當(dāng)期現(xiàn)金流估值合理的公司;二是受益于經(jīng)濟(jì)重啟的公司，如信用卡公司和支付公司;三是提供在線商旅服務(wù)的公司，包括奢侈品公司和購(gòu)物中心等，這類(lèi)線下公司也將受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

        此外，尤柏年從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、指數(shù)編制、公募配置熱情等三方面分析，指出當(dāng)前港股基本面較好，配置價(jià)值明顯。第一，受美國(guó)資本市場(chǎng)融資法規(guī)影響，當(dāng)前很多中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司紛紛選擇在香港上市，帶來(lái)很多優(yōu)秀標(biāo)的，整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生長(zhǎng)期改善;第二，恒生指數(shù)公司改革了指數(shù)編制方法，擴(kuò)容納入很多新經(jīng)濟(jì)公司，帶來(lái)的活力有利于指數(shù)未來(lái)表現(xiàn);第三，公募基金近兩年港股配置熱情高漲，因?yàn)楦酃芍杏泻芏嗪诵凝堫^標(biāo)的，與A股互補(bǔ)明顯，港股估值可能會(huì)受到“北水南下”的提振。

        美債的上行對(duì)于港股市場(chǎng)有何影響呢?在尤柏年看來(lái)，美債利率上行代表了資金未來(lái)流動(dòng)性的風(fēng)向標(biāo)，建議投資者回避對(duì)流動(dòng)性敏感、估值較高的標(biāo)的。今年在投資港股方面，一是在注重估值基礎(chǔ)上，關(guān)注受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)投資機(jī)會(huì)的公司;二是更多關(guān)注當(dāng)期盈利較多的公司。

《電鰻快報(bào)》