金融科技公司投資人的上市退出路徑又變窄了一些。

        4月16日，中國證監(jiān)會修改公布《科創(chuàng)屬性評價指引(試行)》。《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定(2021年4月修訂)》(以下簡稱《暫行規(guī)定》)同步發(fā)布。《暫行規(guī)定》修訂的主要內(nèi)容包括：按照支持類、限制類、禁止類分類界定科創(chuàng)板行業(yè)領域，明確科創(chuàng)板優(yōu)先支持方向，限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)以及禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

        此前，市場曾有傳言，沖擊國內(nèi)第一家IPO上市消費金融公司的馬上消費金融公司，目標即為科創(chuàng)板。4月20日，馬上消費金融公司有關人士表示，上市計劃正在平穩(wěn)推進，目前處于靜默期。

        據(jù)記者了解，還有一家第三方支付公司也在今年初啟動了科創(chuàng)板上市咨詢的相關工作。此次科創(chuàng)板的“限制”和“禁止”，對此類以金融+科技業(yè)務為主的公司，在融資安排、吸引投資方面或產(chǎn)生不利影響。

        科創(chuàng)板下逐客令

        科創(chuàng)板曾一度被視為金融科技企業(yè)國內(nèi)上市的首選。2018年11月5日，科創(chuàng)板試點注冊制啟動，市場普遍認為，對擬上市企業(yè)來說，科創(chuàng)板帶來了上市更便利，門檻更低，時間更快的優(yōu)勢，科創(chuàng)獨角獸企業(yè)不必再遠赴納斯達克上市了。

        2020年，螞蟻集團、京東數(shù)科均在科創(chuàng)板遞交了招股說明書。然而，這兩大金融科技頭部企業(yè)均未能成功IPO。

        此次監(jiān)管部門明確了科創(chuàng)板“不歡迎”金融科技企業(yè)，對行業(yè)內(nèi)其他金融科技屬性公司來說，或意味著更嚴苛的審核條件。

        “此次修訂旨在聚焦支持‘硬科技’的核心目標，進一步明確科創(chuàng)屬性評價指標和申報、推薦要求，壓實發(fā)行人和中介機構責任，強化綜合研判和審核把關，促進科創(chuàng)板市場高質(zhì)量發(fā)展。”4月16日，上交所相關負責人表示，率先試點注冊制的科創(chuàng)板始終堅守板塊定位，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市。

        對金融科技企業(yè)的屬性到底是金融還是科技的判斷，市場長期存在的爭議在于，目前科技類企業(yè)的估值遠高于金融企業(yè)，此類公司在自我包裝時，更希望用科技企業(yè)來定位，但穿透其業(yè)務本質(zhì)，依然是信貸類的金融服務，模式創(chuàng)新大于技術創(chuàng)新。

        2020年11月，央行、銀保監(jiān)高層在國務院在國務院政策例行吹風會上發(fā)言中明確，將按照金融科技的金融屬性，把所有的金融活動納入到統(tǒng)一的監(jiān)管范圍。

        一位金融科技行業(yè)研究人士對記者表示，金融科技企業(yè)的“金融屬性”定位，在金融監(jiān)管、資本市場高層或已取得共識，此次科創(chuàng)板明文規(guī)定后，對這一行業(yè)的創(chuàng)企投融有“澆冷水”的作用，金科企業(yè)投資人或將更冷靜考慮投資退出通道的方向。

        持牌消金、支付公司上市前景未明朗

        持有金融牌照的消費金融公司、第三方支付公司，是否也會被科創(chuàng)板拒之門外?

        有支付行業(yè)人士認為，以to B的科技方式服務產(chǎn)業(yè)鏈、企業(yè)的支付公司、金融科技公司仍然會受到鼓勵。

        而對消費金融公司來說，融資能力決定著資產(chǎn)規(guī)模的大小。目前，消費金融公司融資手段主要依靠股東增資、向金融機構借款、通過銀行間同業(yè)拆借、資產(chǎn)證券化、發(fā)行金融債等。

        如能成功IPO，借助資本市場源源不斷的融資能力，對消費金融公司補充資本金、擴大資產(chǎn)規(guī)模將起到極大的支撐作用。

        消費金融公司第一梯隊的幾家公司也相繼啟動了上市融資，2020年9月，馬上消費金融獲重慶銀保監(jiān)局批復，稱原則上同意其首次公開發(fā)行A股股票，發(fā)行規(guī)模不超過13.33億股。2021年1月證監(jiān)會官網(wǎng)披露，馬上消費已與保薦機構簽訂輔導協(xié)議，輔導機構為中金公司及中信建投。

        2021年3月，招商銀行公告，將啟動招聯(lián)消費金融有限公司上市研究工作。4月20日，招聯(lián)消金相關人士表示，目前處于靜默期，上市相關工作沒有可披露信息。

        此前，捷信消費金融公司母公司捷信集團曾于2019年7月份向港交所提交招股書。但幾個月后，捷信集團卻宣布，由于市場情況所致，在此階段上市并不符合集團最佳利益，決定不再推進上市進程。

        從已披露的業(yè)績來看，2020年消費金融公司前三位分別是招聯(lián)、興業(yè)消金、馬上消費，招聯(lián)消金2020年實現(xiàn)營收128.16億元，凈利潤為16.68億元;興業(yè)消金實現(xiàn)營收64.65億元，凈利潤13.5億元;馬上消金實現(xiàn)凈收入76.04億元，凈利潤7.12億元。

        除了背靠銀行股東的借款融資優(yōu)勢，銀行系消金公司還在同業(yè)拆借、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品方面實現(xiàn)了全渠道融資，去年以來，中郵消費金融、陜西長銀消費金融、杭銀消費金融、中原消費金融等機構陸續(xù)獲得ABS發(fā)行資格。

        在沒有銀行股東背景的消費金融公司中，老牌消金公司捷信依然保有優(yōu)勢。日前，捷信發(fā)行了“捷贏2021年第二期個人消費貸款資產(chǎn)支持證券”，總發(fā)行規(guī)模為18億人民幣。捷信方面表示，本期產(chǎn)品的成功發(fā)行表明，近期實際控制人相關事件并未對捷信的融資產(chǎn)生影響，機構投資者及融資伙伴對捷信在中國市場的持續(xù)發(fā)展充滿堅定信心。至此，捷信已在中國成功發(fā)行19期共計約466億元資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

        “在消費金融需求潛力逐漸下降和供給規(guī)模逐漸擴大的長期趨勢下，消費金融市場從供給不足的賣方市場逐步轉向供求平衡，甚至出現(xiàn)供給過剩的買方市場，由藍海市場逐漸轉入紅海市場。市場競爭程度日益加劇，競爭不足的格局逐漸轉向充分競爭，甚至過度競爭，各消費金融機構將感到越來越大的競爭壓力。”銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國消費金融公司發(fā)展報告(2020)》中指出，競爭必然導致優(yōu)勝劣汰的馬太效應和擠出效應，強者的市場地位在競爭中不斷穩(wěn)固和增強;弱者在競爭中市場規(guī)模不斷萎縮，甚至可能被擠出市場。優(yōu)勝劣汰動態(tài)競爭過程，導致消費金融行業(yè)競爭格局有眾多中小機構的充分競爭，逐步轉變?yōu)榇笾行〔煌瑱C構之間的壟斷競爭，甚至最終出現(xiàn)少數(shù)大型機構之間的寡頭競爭格局。

        那么，一眾消費金融公司中誰先跑步上市成功，會成為行業(yè)競爭格局的分水嶺事件嗎?科創(chuàng)板的大門是否不再對消費金融打開，是新的變數(shù)嗎?經(jīng)濟觀察網(wǎng)將持續(xù)關注。

《電鰻快報》