《電鰻快報》文 / 楊力

        6月3日，嘉和美康(北京)科技股份有限公司(以下簡稱嘉和美康)科創(chuàng)板IPO成功過會。招股書顯示，嘉和美康是國內(nèi)最早從事醫(yī)療信息化軟件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，長期深耕臨床信息化領(lǐng)域，是國內(nèi)該領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，嘉和美康的營業(yè)收入在增長，凈利潤也隨著營收的增長而由負轉(zhuǎn)正，然而，該公司的期間費用也持續(xù)攀高，銷售費用率比同行公司高出近10個百分點，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑其合理性。

        此外，嘉和美康的經(jīng)營現(xiàn)金流常年為負，連年為負已造成嘉和美康賬上累計了巨額的未彌補虧損，2018年至2020年，該公司的未分配利潤也全部為負。

        嘉和美康開發(fā)的軟件系統(tǒng)存在重大問題而被起訴，該案現(xiàn)已發(fā)回重審，目前還未有結(jié)果。業(yè)內(nèi)分析人士認為，官司勝敗先不說，單就嘉和美康開發(fā)的軟件系統(tǒng)存在質(zhì)量問題一事，若隨案件進展而公開必將會影響嘉和美康潛在客戶對其的評估，對該公司后續(xù)客戶開發(fā)造成困難。

        銷售費用大增被質(zhì)疑

        從2017年至2020年(以下簡稱報告期)，嘉和美康分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元、2.56億元、4.44億元和5.32億元，盡管營業(yè)收入呈增長趨勢，嘉和美康的凈利潤依然常年為負，直到今年才轉(zhuǎn)正。

        嘉和美康的凈利潤分別為-5961萬元、-7261萬元、-78.66萬元和1270.81萬元。看起來嘉和美康的營業(yè)收入呈現(xiàn)加速，凈利潤也開始扭虧為盈。然而，從2018年至2020年，嘉和美康的應(yīng)收賬款金額逐年快速增加，分別為17,302.90萬元、29,752.57萬元和30,621.13萬元，應(yīng)收賬款分別占當期營收比例超過60%，2018年和2019年的占比更是超過67%。

        與此同時嘉和美康的期間費用也持續(xù)攀高，我們先來看一下該公司的銷售費用。2018年、2019年和2020年報告期內(nèi)，嘉和美康銷售費用分別為5,977.14萬元、8,379.99萬元和8,899.63萬元，銷售費用率分別為23.32%、18.88%和16.73%，同行可比上市公司的銷售費用率平均值分別為9.98%、9.61%、9.76%和9.90%。

        由此可見，為了打開醫(yī)療信息化軟件市場，嘉和美康的銷售費用率約為同行2倍，尤其是2019年其銷售費用為8380萬元，相比前一年增長率高達40%。而2019年也是嘉和美康業(yè)績增長最快的一年。

        此外，報告期內(nèi)，嘉和美康的管理費用分別為4,919.21萬元、6,384.07萬元和5,754.47萬元。其中尤為值得關(guān)注的是中介費及顧問咨詢費，報告期內(nèi)該費用支出分別為269.48萬元、621.69萬元和272.03萬元，2019年中介費及顧問咨詢費比上年增加了2倍多，也高于2020年2倍多。

        經(jīng)營現(xiàn)金流常年為負

        盡管嘉和美康的凈利潤保持增長趨勢，但同期該公司的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為-0.45億元、-1.24億元、-1.64億元和-0.602億元。連年為負造成嘉和美康賬上累計了巨額的未彌補虧損，2018年至2020年，該公司的未分配利潤分別為-2.38億、-2.61億和-2.4億元。按照公司目前的盈利水平，填補賬上未彌補虧損的窟窿尚需多年。

        不僅如此，其招股書稱“公司未來仍需持續(xù)投入較大規(guī)模資金進行市場拓展和研發(fā)投入等，公司存在累計未彌補虧損的狀態(tài)可能持續(xù)”。

        伴隨著營業(yè)收入的高速增長，嘉和美康的應(yīng)收賬款和壞賬準備也快速增加。2018年-2020年，公司的應(yīng)收賬款余額分別為1.73億元、2.97億元和3.06億元。于此同時，逾期的應(yīng)收賬款以及壞賬準備也達到一個很高的水平，2020年公司的壞賬準備高達0.863億元，是同期凈利潤的8倍。

        嘉和美康在招股書里表示;”由于公司醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)增長較快，公司客戶多為大中型醫(yī)療機構(gòu)，付款流程相對較長，使得公司期末應(yīng)收賬款金額較大。” 由于下游客戶議價能力強，嘉和美康在產(chǎn)業(yè)鏈中處于不利的地位。

        系統(tǒng)存在質(zhì)量問題不敢披露?

        嘉和美康招股書披露的訴訟顯示，2019年12月12日，遵義市播州區(qū)人民醫(yī)院向遵義市播州區(qū)人民法院提交《起訴狀》，以嘉和美康子公司嘉和信息和貴州眾盛科技開發(fā)有限公司未履行雙方簽署的《遵義縣人民醫(yī)院政府采購貨物供貨合同》約定提供符合質(zhì)量標準貨物的義務(wù)，請求人民法院判令如下：1、請求解除原告與被告于2016年3月4日簽訂的《遵義縣人民醫(yī)院采購貨物供貨合同》;2、請求判令眾盛科技開發(fā)有限公司返還已支付貨款共計1,085,550.00元;3、請求判令眾盛科技開發(fā)有限公司支付合同總價款10%的違約金(361,850元);請求判令嘉和信息對前述款項承擔連帶償還責任;5、請求判決本案訴訟費由眾盛科技開發(fā)有限公司與嘉和信息承擔。

        嘉和美康并未披露官司始末細節(jié)，但據(jù)中國裁判文書網(wǎng)(2020)黔0321民初294號顯示，法院查明，2019年3月18日，原、被告的工作人員在《嘉和美康HIP信息系統(tǒng)上線高度協(xié)調(diào)會》簽字確認，該“協(xié)調(diào)會”載明：“嘉和美康在遵義市播州人民醫(yī)院承建醫(yī)院信息系統(tǒng)從2016年4月開始，為期3年，多次上線均未成功，經(jīng)多次修改和改進，到日前為止，公司承諾系統(tǒng)已達到了上線要求，確定從2019年3月19日開始在呼吸內(nèi)科全科上線，所以患者進入新系統(tǒng)，在運行期間，無論什么原因?qū)е驴剖覙I(yè)務(wù)無法開展下去、帳務(wù)問題、系統(tǒng)流程無法進行下去，科室所有人員都覺得無法使用系統(tǒng)工作等，無法繼續(xù)使用下去，科室所有人員都覺得無法使用系統(tǒng)工作等無法繼續(xù)使用下去的情況，將系統(tǒng)停止運行下去，已不再提供上線使用機會，特組織公司和相關(guān)科室開本次會議”。另查明，被告所安裝的“嘉和醫(yī)院信息系統(tǒng)”無法正常運行，原告遵義市播州區(qū)人民醫(yī)院現(xiàn)在未能使用。

        由此可見看，嘉和美康開發(fā)的軟件系統(tǒng)存在重大問題。該案現(xiàn)已發(fā)回重審，還未有結(jié)果。

        業(yè)內(nèi)分析人士認為，官司勝敗先不說，單就嘉和美康開發(fā)的軟件系統(tǒng)存在質(zhì)量問題一事，若隨案件進展而公開必將會影響嘉和美康潛在客戶對其的評估?對該公司后續(xù)客戶開發(fā)造成困難，該公司在招股書中未公開官司細節(jié)是否是這方面的擔憂?

        事實上，該公司的軟件系統(tǒng)存在問題可能還不只這一項。據(jù)裁判文書網(wǎng)顯示，嘉和信息在2019年報告期內(nèi)還分別與深圳中航信息科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司、北京新科凱邦科技有限公司存在買賣合同糾紛，人民法院認為不宜在互聯(lián)網(wǎng)公布的其他情形未予公開，所以我們無法得知糾紛起因。嘉和美康在招股書中更是只字未提，此兩起訴訟是否也與嘉和美康開發(fā)的軟件系統(tǒng)質(zhì)量問題有關(guān)，法院沒有公開，但投資者若不能全面了解嘉和美康存在的問題又該如何規(guī)避風險?

《電鰻快報》