近期科沃斯的表現，與早期上市被譽為“掃地機器人第一股”之間有巨大的反差?？莆炙故潜毁Y本市場拋棄還是價值回歸?還是科沃斯的故事講不下去了?

        從上市以來的巔峰到階段性谷底，科沃斯現象，我們更應該反思，當一個品牌被資本催生與真實價值之間存在脫節現象時，終將，泡沫可能破裂，回到與價值最接近的平行軌道。

        2018年是科沃斯的轉折點。身披“讓機器人服務全球家庭”的使命，以家庭服務專業機器人制造者的身份登陸上交所。

        頭頂“掃地機器人第一股”的光環，以及在資本市場推波助瀾之下，上市后不到兩年時間，科沃斯市值從當初的100多億元一躍翻了14倍，一路高漲到1400億元。

        然而，最近科沃斯的表現卻令人大跌眼鏡，股市從7月16日起一路下跌，從最高的252.71元到8月6日174.48元，猶如過山車一般的市場表現引起了極大的爭議。

一、隱形股東退出還有人接盤，科沃斯繼續高價運行嗎？

        近期科沃斯股價的下跌，或始于泰怡凱減持公司股份。據21世紀經濟報道，7月13日，科沃斯公告，持有公司總股本1.8%的股東泰怡凱電器有限公司擬減持1027.96萬股，對應公司總股本的1.8%。

        1.8%對應的股權份額并不多，理論上不至于引發市場的恐慌。然而，資本市場對1.8%股權背后的故事更感興趣，也更加敏感。皆因泰怡凱背后有投資界大佬 IDG的身影。

        根據《中國經營報》報道稱，泰怡凱成立于2009年6月,注冊地位于香港,曾是科沃斯為海外上市搭建的紅籌架構下的公司。2013年，知名投資機構IDG向科沃斯注資2000萬美元，并通過一系列股權操作成為泰怡凱的幕后控制人。在科沃斯上市后限售期解禁僅兩天，IDG便開始分三輪實施套現計劃，先后分8次減持3570萬股公司股份，合計套現21.89億元。再加上本輪減持，IDG將以超40億元的套現收獲從科沃斯退場。

        作為投資領域的標志性人物之一，IDG的減持被視為套現離場。從資本逐利的角度看無可厚非，然而給其他人帶來的示范效應是，IDG都高點離場了，那就跟著IDG的減持。這或許是科沃斯股價下跌的根本原因之一。

        關鍵在于，IDG退出以后，資本還市場誰還能接盤，還能讓科沃斯回到高價運行嗎?

二、以營銷為導向的科沃斯，在技術上有多大優勢？

科沃斯在產品研發領域的投入僅占總營收的4.11%

2021年一季度財報顯示，，雖然略高于國家高新企業認證的3%，但相比于同行來說卻有點低。而且在過去的2018年、2019年、2020年研發投入占總營收的比例同樣不高，分別為3.60%、5.22%、4.67%。

        再看競爭對手，同樣是主打掃地機器人產品，小米生態鏈旗下的石頭科技在去年的研發占比也有5.8%，比科沃斯高出近1.2個百分點。至于一直被科沃斯直接對標的國外巨頭戴森，研發收入比常年保持在40%左右，而iRobot也常年維持在10%以上。

        可見，科沃斯將獨立研發作為該企業在市場上的招牌門面，確實在軟實力的投入方面和行業比較，還缺乏說服力。

        在投資者眼里，科技成色決定了科沃斯究竟是一家探索創新的科技企業，還是一家家電制造公司——只有前者才撐得起更高的估值。

三、用營銷支撐股價是不可持續的，科沃斯有可替代性嗎？

        回顧近兩年科沃斯相對穩健的發展，究其原因在于大環境的利好。

        《掃地機器人銷售火爆 龍頭公司股價飆漲》一文寫道：根據全拓數據顯示，目前掃地機器人在中國沿海城市家庭的滲透率只有5%，在內地城市只有0.4%，遠低于日本、歐洲地區的10%和北美市場的13%。這意味著掃地機器人的未來市場還很廣闊，這也是諸多資本愿意向著這個新興藍海注資的原因之一。

        站在掃地機器人的風口上，科沃斯遇到了好時機，而不是科沃斯產品具有不可替代性。

        相比而言，科沃斯營銷費用連續增長，很顯然是重營銷的思路。科沃斯的故事需要不斷講下去，才能贏得資本市場的關注。數據顯示，在2018～2020年，科沃斯同期的營銷費用占營業收入的比重分別為18.83%、23.19%、21.58%。

        作為科沃斯背后的投資人，他們更需要科沃斯上市后股價有更好的表現，才能獲高額利潤離場。

        科沃斯有可能替代性嗎?

        石頭科技、iRobot等都是其對手。如果從對手的表現看，科沃斯是有可替代性的。或者至少從某種程度上，消費者有明顯分流跡象。據數據顯示，2021年石頭科技第一季度營收11.12億元，同比增長82%;凈利潤為3.15億元，同比增長150%。

        尤其是科沃斯目前在資本市場的表現，某種程度上成為石頭科技等行業對手加速追趕的催化劑。

        無論是投資人還是消費者，當大家習慣于在高調中了解科沃斯時，一旦科沃斯在資本市場急轉直下，可能會影響到消費預期。

四、科沃斯如何繼續講故事？

        必須承認，科沃斯講了一個好故事，也有一手好牌。但當資本逐利尋求收益最大化時，減持股份對科沃斯帶來的影響，不僅僅是股價，而是科沃斯能不能回到原來的高位，還能不能講好故事，這關系到科沃斯的未來。

        面對競爭激烈的市場，科沃斯可謂壓力重重?？莆炙沟墓适卤仨氁又v，如果還按原來的規則講故事，或許消費者和資本市場并不感興趣。

        科沃斯需要講一個研發的好故事。前面說過，科沃斯的營銷開支占比很高，但是研發力度較弱，未來的科沃斯必須要在研發上有核心技術，以技術講故事才是核心。

        科沃斯需要講一個生態的好故事。從趨勢上看，智能家居的未來是場景生態，如今科沃斯的側重點只在掃地機器人一環，未來應該以掃地機器人為入口打造一個智能家居的服務生態。

        眼下的科沃斯，距離上市之初的榮光還有一個科沃斯的距離。擺在科沃斯面前的是，如何給投資人講一個好故事，讓資本市場有一顆定心丸;如何給消費者講一個好故事，讓消費者對科沃斯的關注聚焦于品牌和產品，而不是過山車般的股價。

        (圖片來源：蘇寧易購)

《電鰻快報》