1、您對近幾個交易日市場的特點怎么看?導致這一特點背后的原因是什么?

        近幾日市場再度分化，本周前三天，以食品飲料、建材為代表的價值藍籌表現(xiàn)較佳，軍工、電氣設備等成長板塊表現(xiàn)較弱。其背后的原因主要是政治局會議對于地產行業(yè)和消費行業(yè)的積極表述——“促進消費持續(xù)恢復”、“促進房地產業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”、“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”，使得投資者對于政策提振消費和地產調控邊際放松的預期增強，進而推動市場風格的切換，而在存量資金博弈的市場下，這種風格的切換在短期內可能會造成蹺蹺板效應更加顯著。

        2、降準等貨幣政策對流動性的影響怎么看?進而對后市還會有怎樣的影響?

        本周央行相繼下調存款準備金率和支農、支小再貸款利率，具有較強的引導預期的信號意義，但也確實有望將流動性環(huán)境維持在相對寬松的狀態(tài)。本次降準的主要目的，主要還是偏向于防風險，通過釋放流動性來降低市場對房地產大規(guī)模違約的擔憂。除此之外，雖然本次降準約釋放1.2萬億資金，但本月到期MLF高達9500億，經過置換后，參考7月央行的操作，實際凈投放的資金可能略高于去年同期。

        因此，本次降準確實有利于流動性進一步寬松，但可能不會出現(xiàn)顯著寬裕的情況，更偏信號意義，但是這個信號意義，也有利于市場風險偏好的提升。

        3、政治局會議對明年經濟的定調有哪些值得資本市場特別關注的地方?

        整個政治局的定調可以用“穩(wěn)”來概括，除了再度強調“六穩(wěn)”、“六保”以外，政治局會議提出“穩(wěn)定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區(qū)間，保持社會大局穩(wěn)定，迎接黨的二十大勝利召開”，這也意味著明年的政策目標大概率就是穩(wěn)定大局。除此之外，由于每年12月的政治局會議往往比較簡略，因此不必關注沒提哪些內容(經濟工作會議會補全)，而應該重點關注新增了哪些內容。其中，對于地產行業(yè)的積極表述(促進房地產業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)、支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求)以及將消費作為擴大內需的重要手段(促進消費持續(xù)恢復)值得關注，后續(xù)可能會有相關政策進一步出臺。而后續(xù)對于政策的力度以及具體的政策手段建議重點關注即將召開的經濟工作會議。

        4、對后市可能的走勢和特點你們怎么看?

        未來一個季度可能會階段性進入到信用擴張階段，對應估值與情緒都會有所抬升，但考慮到2019、2020期間政策較強的定力，信用擴張可能僅能持續(xù)一個季度甚至更短，未來半年的市場走勢需要觀察政策動態(tài)變化。

        因此，對于市值風格來看，雖然低基數(shù)消失后今年極致化的小盤風格難以出現(xiàn)，傳統(tǒng)行業(yè)大盤股可能會有一到兩個季度的占優(yōu)，但不會是全年主旋律，有產業(yè)周期支撐的景氣成長及困境反轉賽道中小市值風格的擴散與下沉仍將繼續(xù)。

        從行業(yè)配置的角度，建議在未來一個季度均衡配置：一方面，伴隨著地產政策潛在的邊際松動，金融、地產、消費建材、家電等地產產業(yè)鏈相關低估值板塊有望迎來估值修復，與此同時，未來一個季度的信用擴張相關政策(基建、地產)，也將對低估值藍籌價值形成提振。

        另一方面，考慮到整體盈利下行的背景下，高增長的成長板塊仍然較為稀缺，因此，如果新能源、軍工等板塊調整幅度較大，可以逢低布局。而從明年全年的角度來看，景氣度仍然是較為確定的布局主線，建議圍繞高景氣延續(xù)以及景氣大幅改善來積極布局：1、光伏、風電、儲能、軍工等逆周期屬性較強的成長板塊，22年盈利確定性較強，有望延續(xù)高景氣，物聯(lián)網、數(shù)據中心等也有望景氣度進一步提升;2、汽車(缺芯緩解+新能源產業(yè)鏈擴散)、必選食品(PPI-CPI剪刀差收窄)、旅游出行等有望出現(xiàn)景氣度的困境反轉(即今年低增速明年大概率高增速)。

        5、投資者在投資中要注意什么?

        風險層面，疫情的演變以美聯(lián)儲加息節(jié)奏值得關注。一方面，關注疫情的變量;另一方面，近期美聯(lián)儲態(tài)度逐漸鷹派，在最新發(fā)布的鮑威爾國會證詞顯示，其拿掉了“通脹是暫時性”這一表述，同時暗示可能加快taper進程。此外，按照之前美聯(lián)儲的表述，當前市場普遍預測美聯(lián)儲會在2022年加息，但最早在明年年中，如果美聯(lián)儲提前加息或者加息次數(shù)超出市場預期，可能會引發(fā)美股波動，進而引起A股共振。

        風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資意見或建議。基金投資有風險，在進行投資前請參閱基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。本資料非基金宣傳推介材料，不作為任何投資建議或保證，以及法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金有風險，投資需謹慎。

《電鰻快報》