近日，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新瑞鵬”) 向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股書(shū)，尋求在納斯達(dá)克上市，股票代碼擬定為“RPET”。

        新瑞鵬通過(guò)一系列并購(gòu)整合而成。公司前身瑞鵬寵物醫(yī)院由彭永鶴于1998年在深圳創(chuàng)立，此后整合了美聯(lián)眾合、芭比堂、寵頤生、愛(ài)諾、安安等不同品牌1000多家動(dòng)物醫(yī)院。招股書(shū)披露，截至2022年9月，新瑞鵬旗下?lián)碛?3個(gè)寵物醫(yī)院品牌及1942家寵物醫(yī)院，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)114個(gè)城市。

        公司引述弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2020年和2021年，新瑞鵬是中國(guó)最大的寵物護(hù)理平臺(tái)，收入占到全國(guó)寵物護(hù)理市場(chǎng)的9.8%。

        然而從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，新瑞鵬似乎“大而不強(qiáng)”，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)寵物護(hù)理服務(wù)毛利率走低，門(mén)店坪效一路下滑，公司整體毛利率僅為5%左右，虧損不斷加劇。縱觀新瑞鵬旗下多個(gè)品牌寵物醫(yī)院的發(fā)展歷程，合規(guī)管理也是繞不開(kāi)的難題。

        不到3年虧損超34億元

        伴隨規(guī)模擴(kuò)張，新瑞鵬的營(yíng)業(yè)收入水漲船高。2020年、2021年及2022年截至9月30日前九月，新瑞鵬分別實(shí)現(xiàn)30.1億元、47.8億元以及43.2億元，后兩個(gè)報(bào)告期的同比增長(zhǎng)率分別為59%和27%。

        報(bào)告期內(nèi)，新瑞鵬并未受益于規(guī)模效應(yīng)改善盈利能力，虧損反而呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為-11.6億元、-13.7億元以及-7.6億元，累計(jì)虧損達(dá)34.2億元。

        新瑞鵬收入由寵物醫(yī)療服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)和本地生活服務(wù)三部分組成。寵物護(hù)理服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，提供寵物醫(yī)療服務(wù)和美容服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收占比超過(guò)一半，報(bào)告期內(nèi)分別為68%、62%及53%。供應(yīng)鏈服務(wù)主要包括向B端用戶(hù)銷(xiāo)售寵物食品、藥品、醫(yī)療設(shè)備和材料等寵物產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)收入占比從20%提升至36%。本地服務(wù)主要包括通過(guò)自營(yíng)、第三方的線(xiàn)上平臺(tái)以及線(xiàn)下渠道向個(gè)人客戶(hù)銷(xiāo)售寵物產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了11%的收入。

        三大業(yè)務(wù)的毛利率水平偏低，報(bào)告期內(nèi)，由于人力成本增加，核心業(yè)務(wù)寵物護(hù)理服務(wù)的毛利率從4.1%下降到0.2%。第二大業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈服務(wù)因營(yíng)銷(xiāo)投入侵蝕收入，毛利率從14.1%降至11.5%，本地生活服務(wù)毛利率為7.2%。報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率僅為5%左右，凈虧損率在25.7%至33.2%之間，2022年前九月，經(jīng)調(diào)整后凈虧損率為17.4%。

        招股書(shū)除了暴露了新瑞鵬缺少造血能力，還顯示其在收購(gòu)整合瘋狂擴(kuò)張過(guò)程中單店運(yùn)營(yíng)質(zhì)量出現(xiàn)滑坡。報(bào)告期內(nèi)單店?duì)I收一路下滑，分別為167.8萬(wàn)，157.6萬(wàn)和117.6萬(wàn)。

        成本承壓

        艾媒咨詢(xún)CEO張毅表示，新瑞鵬財(cái)報(bào)三年期正好遇到的新冠疫情的重點(diǎn)期，公司業(yè)績(jī)會(huì)受到客觀環(huán)境的影響。

        除了受到嚴(yán)格的疫情防控政策影響，成本壓力也是影響新瑞鵬業(yè)績(jī)的關(guān)鍵原因。寵物醫(yī)院工作人員的人工成本分別為10.4億元、15.5億元和12.6億元，在寵物護(hù)理服務(wù)中的比例占到超過(guò)一半。

        寵物醫(yī)院專(zhuān)業(yè)性比較強(qiáng)，新瑞鵬合規(guī)運(yùn)營(yíng)需承受高成本壓力。按照2022年10月1日起施行的《動(dòng)物診療機(jī)構(gòu)管理辦法》規(guī)定，從事動(dòng)物診療活動(dòng)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)取得動(dòng)物診療許可證。動(dòng)物診所和動(dòng)物醫(yī)院分別需要配備1名和3名以上執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師，對(duì)于手術(shù)室和手術(shù)設(shè)備也有一定的要求。

        專(zhuān)業(yè)人員在新瑞鵬中占主要部分。以2022年前九月的員工數(shù)據(jù)為例，職員總數(shù)為1.9萬(wàn)名，按職能劃分，寵物醫(yī)院工作人員(含獸醫(yī)、醫(yī)療助理和美容師)達(dá)到1.3萬(wàn)名，占比近七成。其次是職能部門(mén)員工占比約為三成，研發(fā)人員有272名，占比僅為1.5%。

        從期間費(fèi)用角度看，新瑞鵬各報(bào)告期內(nèi)的期間費(fèi)用率分別為37%、32%和30%。一般及行政費(fèi)用為最大支出，主要包括與區(qū)域管理職能、財(cái)務(wù)和其他后臺(tái)業(yè)務(wù)有關(guān)的人事費(fèi)用，以及與設(shè)施和設(shè)備折舊費(fèi)、租金和其他費(fèi)用，分別為9億元、11.4億元、9.1億元。

        剛性成本之外，新瑞鵬高度重視公司品牌營(yíng)銷(xiāo)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別為1.7億元、3.6億元、2.8億元，其中砸入廣告的費(fèi)用累計(jì)達(dá)到3.6億元。在公司IPO募集款項(xiàng)用途規(guī)劃中，35%的資金將用于加強(qiáng)品牌建設(shè)，占比高于其他資金用途。而與上述費(fèi)用形成鮮明對(duì)比的是，研發(fā)費(fèi)用僅為千萬(wàn)元級(jí)別，分別為5233萬(wàn)元、8266萬(wàn)元和9273萬(wàn)元。

        違規(guī)運(yùn)營(yíng)屢收罰單

        受到行業(yè)政策監(jiān)管影響，寵物醫(yī)院還面臨一定的管控風(fēng)險(xiǎn)。新瑞鵬招股書(shū)提示，動(dòng)物保健品和用于動(dòng)物的藥物會(huì)出現(xiàn)安全、質(zhì)量或療效問(wèn)題，可能影響公司聲譽(yù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

        中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，新瑞鵬旗下的美聯(lián)眾合動(dòng)物醫(yī)院、芭比堂動(dòng)物醫(yī)院等相關(guān)的多家分院在2019年至2023年期間，因違反《獸藥管理?xiàng)l例》等相關(guān)規(guī)定至少收到17項(xiàng)行政處罰，處罰理由涉及將人用藥品用于動(dòng)物、使用假獸藥、無(wú)輻射安全許可證使用射線(xiàn)裝置、在動(dòng)物診療場(chǎng)所從事動(dòng)物寄養(yǎng)活動(dòng)、建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表未依法報(bào)批擅自開(kāi)工建設(shè)等等。此外，公司聘用的部分工作人員因未經(jīng)獸醫(yī)執(zhí)業(yè)注冊(cè)從事動(dòng)物診療活動(dòng)而收到處罰決定書(shū)。

        中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)消費(fèi)端客戶(hù)也不乏批評(píng)的聲音。不少寵物主在小紅書(shū)上發(fā)帖控訴新瑞鵬涉嫌存在過(guò)度檢查、醫(yī)生誤診以及網(wǎng)上購(gòu)買(mǎi)的套餐含隱形消費(fèi)等問(wèn)題。

        對(duì)于公司業(yè)務(wù)整合等問(wèn)題，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致函新瑞鵬，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

        張毅對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，寵物醫(yī)院整合并不是簡(jiǎn)單的1+1大于幾，而是要發(fā)揮整個(gè)管理體系、產(chǎn)品體系和服務(wù)體系的總體能效。寵物醫(yī)院的人工、物料和其他基礎(chǔ)成本比較高，整合資源優(yōu)勢(shì)、發(fā)展增值服務(wù)比較關(guān)鍵。張毅認(rèn)為，寵物醫(yī)療是一個(gè)巨大的流量入口，推進(jìn)業(yè)務(wù)橫向發(fā)展是增加營(yíng)收和利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

《電鰻快報(bào)》