全球經貿低迷、LED照明行業冷淡的大背景，或將影響北京康美特科技股份有限公司(下稱“康美特”)的上市前途。

        由于公司封裝材料產品需求波動與LED照明市場等需求波動一致，包括瑞晟光電、鴻利智匯、木林森在內的客戶，在2022年度已經出現了營收和凈利潤大幅下滑，也讓康美特的盈利可持續性備受考驗。

        除了大客戶業績轉差，相關行業“遇冷”之外，康美特還將面臨著原材料價格波動、存貨跌價、應收賬款余額較大等風險。

        成長性不足

        招股書顯示，康美特專注于電子封裝材料及高性能改性塑料等高分子新材料產品的研發、生產、銷售，產品廣泛用于新型顯示、半導體通用照明、建筑節能、半導體器件封裝等領域。

        2020年-2022年，報告期內，康美特主營業務收入規模分別為2.78億元、4.47億元和3.39億元，公司營收先升后降。

        對于公司2022年收入較2021年下滑的原因，康美特認為是由于高熱阻改性聚苯乙烯營業收入下降所導致。公司表示，2022 年，受房地產行業需求下滑及發行人產線調整影響，高性能改性塑料銷售收入有所下降。此外，2022年電子封裝材料銷售占比上升至近六成，逐漸成為公司收入的核心。

        深圳一位新材料行業分析師則認為，改性塑料行業最典型的特點就是行業壁壘不高、行業集中度低，由此導致的過度低價競爭是康美特、會通股份等面臨的最大風險。

        該分析師對《科創板日報》記者分析，因為行業集中度低，也導致抵御上游原材料價格風險的能力變弱，影響公司產品的生產成本，進而拖累整體經營業績。

        “若主要原材料價格大幅波動，將直接影響公司采購成本及供應穩定性，對公司成本管控、生產供應等方面帶來一定的壓力。”康美特坦言，報告期內，公司主營業務毛利率分別為25.52%、23.43%和31.47%，2021年度較上年下降2.08個百分點，2022年較上年上升8.04個百分點，毛利率波動主要是受到上游市場原料價格變化等綜合因素影響。

        “假設公司銷售價格保持不變的情況下，按照2022年度原材料價格變動±10%，對應的主營業務毛利率為±5.67;主營業務成本中的原材料價格變動±20%，對應的主營業務毛利率為±11.33。”公司補充。

        除經營風險之外，康美特還將面臨著應收賬款金額較大等風險。報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為0.79億元、1.00億元和1.01億元，占資產總額比例分別為 25.07%、20.53%和 18.42%。

        康美特表示，公司應收賬款占營業收入比例的波動，主要是受到公司產品銷售結構調整影響。電子封裝材料業務，公司信用期基本處于月結60天-90天內;高性能改性塑料業務以客戶全額預付貨款交易方式為主。

        下游需求轉弱

        值得一提的是，康美特公布的財務數據截止日期是2022年年末，在此財務報告期間，其下游客戶經營業績每況愈下。

        2022年9月，康美特第一大客戶江西瑞晟光電科技有限公司(以下稱“瑞晟光電”)發布《2022調價通知函》表示，受全球經濟下滑，消費低迷等多重因素，公司從2022年4月多次減產，并表示“因為售價與成本嚴重倒掛，暫無加產能計劃。”

        2023年1月，公司第三大客戶鴻利智匯發布2022年業績預告，實現歸母凈利潤1.44億元——1.81億元，同比下降31.95%——45.86%;實現扣非凈利潤1.25億元——1.62億元，同比下降19.94%——38.22%。

        《科創板日報》記者注意到，康美特2022年向瑞晟光電銷售環氧封裝材料的銷售額為0.34億元，占營業收入的9.92% ，向鴻利智匯的銷售額為0.15億元，占營業收入的4.49%。公司第一大客戶、第三大客戶出現限產、業績下滑等情況，對作為供應商的康美特或將產生一定影響。

        廣東中山一位LED照明企業人士向《科創板日報》記者表示，LED產業集中度低、產能過剩嚴重、易受外貿進出口、基建、地產等綜合因素影響，一旦經濟形式逆轉，相關公司就會出現業績大幅下滑，其所在的企業在去年一度出現過“零訂單”的情況。

        國內知名LED照明封裝廠商木林森，則在其2022年業績預告中表示，受疫情反復、以及市場需求下降對公司國內業績帶來負面影響，導致公司業績下滑，盡管2022年公司盈利預計在2億元–2.3億元之間，但比2021年同期下降82.74% - 80.16%左右。而在康美特招股說明書中顯示，木林森也是公司的重要客戶。

        有接近木林森的人士向《科創板日報》記者表示，“2022年國內疫情嚴重，再加上全球經貿變化異常，整個照明行業日子都不好過，這必然會影響木林森等相關公司對外采購電子封裝材料的規模，影響很快會傳導至上游的供應商。

        除此之外，2022年，公司向第五大客戶荊州市弘晟光電科技有限公司銷售的產品是環氧封裝材料，該公司是LED照明產品研發和生產廠商，同樣會受到外貿進出口等狀況影響。

        對于公司所面臨的相關問題，記者發送采訪函并致電康美特，公司董秘辦人士表示，目前公司處于上市靜默期，暫時無法進行回應。

《電鰻快報》