2023年3月27日，激光加工智能制造解決方案提供商濟(jì)南森峰激光科技股份有限公司(以下簡稱：森峰科技)在深交所創(chuàng)業(yè)板披露了招股書，由民生證券作為保薦機(jī)構(gòu)。

        據(jù)了解，此次沖刺IPO，森峰科技擬發(fā)行股票數(shù)量不超過5700萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%。預(yù)計(jì)募集資金4.09億元，其中2.93億元用于激光加工設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈智能制造項(xiàng)目、5.56億元用于激光加工設(shè)備技術(shù)研發(fā)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目以及6000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        通過查詢招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)森峰科技核心產(chǎn)品銷售價(jià)格低于同行，但是主營產(chǎn)品毛利率卻遠(yuǎn)超同行，其中的合理性存疑。而且森峰科技招股書中所披露的多處數(shù)據(jù)與供應(yīng)商的數(shù)據(jù)存在出入，也讓人對(duì)其信披質(zhì)量有所擔(dān)憂。針對(duì)上述問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向森峰科技公開郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，但截止發(fā)稿前，公司并未給出合理解釋。

核心產(chǎn)品毛利率高于同行合理性存疑

        Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年，森峰科技的營業(yè)總收入分別為5.58億元、7.31億元、8.46億元和9.91億元，其中2020年-2022年的同比增長率分別為31.03%、15.79%和17.20%;同期歸母凈利潤分別為-0.05億元、0.83億元、0.68億元和1.03億元，其中2020年-2022年的同比增長率分別為1838.28%、-18.78%和52.52%。

        圖源：Wind(森峰科技)

        森峰科技主要從事于激光加工設(shè)備及智能制造生產(chǎn)線的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，主要產(chǎn)品覆蓋激光切割設(shè)備、激光焊接設(shè)備、激光熔覆設(shè)備等加工設(shè)備。其中光纖激光切割設(shè)備為公司的主要盈利來源，為公司的營業(yè)收入貢獻(xiàn)了超90%，2019年-2021年以及2022上半年該產(chǎn)品的銷售收入分別為4.77億元、5.13億元、7.33億元和3.75億元，毛利率分別為28.44%、26.87%、29.73%和36.15%。

        圖源：招股書(森峰科技)

        需要注意的是，森峰科技核心產(chǎn)品毛利率高于同行可比公司。其在招股書中選取了大族激光(002008)、華工科技(000988)、海目星、聯(lián)贏激光以及宏石激光等5家企業(yè)作為同行可比公司。值得一提的是，上述5家公司中，森峰科技公司規(guī)模與海目星、聯(lián)贏激光以及宏石激光最為接近。但是，聯(lián)贏激光主要生產(chǎn)激光焊接設(shè)備，與森峰科技主營產(chǎn)品激光切割設(shè)備有所差異，故海目星與宏石激光可以作為最具有可比性的同行公司。

        然而，森峰科技核心產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)高于海目星與宏石激光兩家同行公司的核心產(chǎn)品毛利率。查詢海目星2020年招股書發(fā)現(xiàn)，2017年-2019年，其主要產(chǎn)品鈑金激光切割機(jī)的毛利率分別為23.97%、25.62%和25.77%。其中海目星2019年毛利率水平遠(yuǎn)低于森峰科技同年毛利率水平，據(jù)預(yù)測，海目星鈑金激光切割機(jī)2020年和2021年以及2022年上半年的毛利率在25%-30%之間，大概率不會(huì)高于森峰科技同期水平。

        圖源：招股書(海目星)

        據(jù)宏石激光招股書披露，2019年-2022年宏石激光主要產(chǎn)品平面光纖激光切割機(jī)的毛利率分別為31.75%、24.04%、30.30%和32.28%。相較之下，森峰科技主要產(chǎn)品毛利率從2020年開始基本趕超宏石激光。

        圖源：招股書(宏石激光)

        按道理來講，森峰科技核心產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)超同行可比公司的同時(shí)，其核心產(chǎn)品售價(jià)應(yīng)該高于或者與上述兩家同行可比公司的產(chǎn)品售價(jià)相差無幾。但令人疑惑的是，森峰科技的產(chǎn)品售價(jià)遠(yuǎn)低于同行可比公司。

        招股書顯示，2019年-2021年以及2022年上半年，森峰科技光纖激光切割設(shè)備的銷售價(jià)格為36.47萬元/臺(tái)、37.32萬元/臺(tái)、38.24萬元/臺(tái)以及36.80萬元/臺(tái)。

        2017年-2019年，海目星產(chǎn)品鈑金激光切割機(jī)的銷售價(jià)格為62.05萬元/臺(tái)、59.94萬元/臺(tái)、54.71萬元/臺(tái);2019年-2022年宏石激光產(chǎn)品平面光纖激光切割機(jī)的銷售價(jià)格為55.06萬元/臺(tái)、49.31萬元/臺(tái)、48.72萬元/臺(tái)以及41.95萬元/臺(tái)。雖說海目星和宏石激光的核心產(chǎn)品售價(jià)呈下降趨勢，但每臺(tái)設(shè)備仍高出森峰科技至少10萬元左右。因此，在產(chǎn)品售價(jià)較低的情況，森峰科技產(chǎn)品毛利率卻高于同行可比公司，其中的合理性有待解釋。

與供應(yīng)商多處數(shù)據(jù)“打架”

        由于產(chǎn)品屬性，森峰科技的原材料采購包括激光光學(xué)類以及機(jī)加鈑金類，主要涵蓋光纖激光器、光纖激光器切割頭、切割控制系統(tǒng)以及鈑金件等。2019年-2021年以及2022年上半年，森峰科技向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為2.20億元、2.47億元、2.21億元和1.07億元，占采購總額的比例分別為47.37%、44.11%、40.39%和39.55%。

        值得注意的是，森峰科技與主要供應(yīng)商披露的數(shù)據(jù)頻頻“打架”，如常年位居森峰科技第一大供應(yīng)商的銳科激光(300747)，無錫銳科光纖激光技術(shù)有限責(zé)任公司為其子公司。據(jù)招股書披露，2019年-2021年以及2022年上半年，森峰科技向銳科激光的采購金額為1.50億元、1.61億元、1.13億元和6018.96萬元。

        按照森峰科技披露的數(shù)據(jù)來看，再結(jié)合銳科激光年報(bào)情況，2019年和2020年，森峰科技理應(yīng)是銳科激光的第一大客戶，2021年為銳科激光第二大客戶。事實(shí)上，依據(jù)數(shù)據(jù)來看，在銳科激光的前五大客戶中根本沒有森峰科技。據(jù)此可以推測，森峰科技的數(shù)據(jù)披露是與銳科激光年報(bào)中的數(shù)據(jù)存在出入的。

        如果按照森峰科技在2019年和2020年為銳科激光第一大客戶，2021年為第二大客戶的情況來講，2019年-2021銳科激光向森峰科技的銷售金額為1.19億元、1.21億元、1.06億元，兩者存在0.31億元、0.4億元和0.07億元的差異。

        (銳科激光2019-2021年年度報(bào)告)

        又如柏楚電子(688188)，森峰科技供應(yīng)商上海柏楚數(shù)控有限公司以及上海波刺自動(dòng)化科技有限公司分別為其全資子公司以及參股公司。2019年-2021年以及2022年上半年，森峰科技向柏楚電子的采購金額分別為2412.27萬元、3022.09萬元、4242.90萬元和1976.74萬元。

        同樣的查詢柏楚電子年度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，柏楚電子2019年-2021年的前五大客戶列表的銷售金額沒有森峰科技所披露的采購數(shù)據(jù)。如果按照森峰科技為柏楚電子第一大客戶來看，2019年-2021年柏楚電子向森峰科技的銷售金額為2653.88萬元、3466.93萬元和4576.47萬元，與森峰科技招股書中披露的數(shù)據(jù)分別存在241.61萬元、444.84萬元和333.57萬元的差額。

        (柏楚電子2019-2021年年度報(bào)告)

        由此來看，上述森峰科技招股書中多處披露的數(shù)據(jù)與銳科激光、柏楚電子兩家上市公司的年度報(bào)告數(shù)據(jù)存在出入的不合理現(xiàn)象，也給森峰科技招股書的信批真實(shí)性打上一個(gè)大大的問號(hào)。

《電鰻快報(bào)》