近一個月以來，在基本面、政策面、資金面等多重壓力下，十年期國債收益率不斷上行，債券市場持續調整，純債基金凈值也出現回撤。據統計，截止9月24日的最近一個月，中長期純債基金平均虧損0.16%，超過8成虧損。

        十年期國債收益率持續上行

        8月底以來十年期國債收益率不斷上行。數據顯示，今年8月21日，十年期國債收益率處于年內低位，為2.5443%，隨后開始震蕩上行，至9月22日，已經上升至2.675%。經過這一波陡峭上行后，已經回到上半年末的水平。

        而一般而言，市場利率和債券價格呈反比關系。在國債利率上行背景下，債券市場走低，年初以來的債券牛市行情按下“暫停鍵”。數據顯示，以中債綜合財富(總值)指數來看，自今年8月24日該指數創下年內新高以后，自8月25日開始，指數就連續下跌，至9月24日，指數累計回調幅度達到-0.4%。

        受此影響，債券基金的凈值也出現回撤。以純債基金來看，在上述時間區間內，中長期純債基金凈值回撤較為明顯。

        據統計，納入統計的中長期純債基金算術平均收益率為-0.16%(僅計A類，下同)，取得正收益占比僅為17%;部分基金區間虧損近1%，如萬家鑫璟純債A區間收益率為-0.92%，萬家鑫豐純債A、金鷹添裕純債A、民生加銀和鑫定開、國泰惠豐純債、國金惠盈純債A、上銀慧豐利的區間收益率分別為-0.88%、-0.87%、-0.83%、-0.82%、-0.82%、-0.81%。

        這也使得部分中長期純債基金年內累計收益率大幅縮水，例如，前述上銀慧豐利經過本次調整回撤后，年內累計收益率降至0.96%。民生加銀和鑫定開年內累計收益率也降至0.82%。

        短期純債基金凈值后撤幅相對較小，上述區間內，算術平均收益率為-0.02%，超過4成基金取得正收益。

        整體來看，今年上半年債券牛市的成果雖然有所縮水，但仍然較為可觀。數據顯示，今年以來截至9月24日，中長期純債基金算術平均收益率為2.58%，短期純債基金算術平均收益率為2.44%。

        基金公司看好短端性價比

        對于近期債市的調整，國壽安?；鹫J為主要有三方面的原因，一是債券面臨較大的發行壓力，凈供給大幅上升，疊加計劃外5年期國債發行，進一步擠占流動性;二是臨近季末和國慶假期，市場面臨跨季壓力，可能給短端帶來一定沖擊。另一方面，股票市場表現偏弱，央行提及加強逆周期調節，也給債券市場帶來一定利好。

        總體來看，國壽安保認為，在資金面偏緊，疊加穩增長政策推進的背景下，債券市場收益率在高位震蕩。財政、信貸、匯率三大因素都給資金面帶來制約，需要關注跨季后這些因素的變動;從基本面來看，需要跟蹤政策發力、經濟數據企穩到政策力度減弱的鏈條。后續如果資金面轉為寬松，政策脈沖減弱，債券市場仍有交易性機會。

        民生加銀基金認為，當前債市仍處于寬信用擾動期，政策效果釋放中。參考過去類似階段的市場表現，10年期收益率自降息時點開始調整，持續約1-1.5個月、低點向上10-15bp左右，對應2.65%-2.70%具備安全邊際，當前保護略有不足。短端方面，本輪贖回擾動轉弱，匯率壓力緩和，9月繳款壓力之下，央行降準落地，預計資金超預期收緊的風險可控，當前10-1y利差已收窄至51bp，低于去年12月中旬贖回潮后的全年極低水平、位于2015年以來25%的較低分位數，短端性價比有所顯現，把握本輪調整后的賠率空間。

        長城基金也相對看好短債。其認為，近期地產政策仍在持續出新，另外臨近季末資金價格持續上行，對債券市場情緒面不時形成干擾。從8月經濟數據來看，呈現弱復蘇，需要等待9-10月地產數據改善。市場關注的貨幣政策方面，上周央行表態積極，而且14天逆回購持續增量續作，預計跨季資金面壓力將逐步緩解，債券收益率尤其短端利率前期上行幅度較大，配置價值較好。而對長債來說，需關注地產數據的強勢以及后續社融超預期的可能，走勢不確定性較大。

《電鰻快報》