自遞交招股書以來，深圳博納精密給藥系統股份有限公司(簡稱“博納精密”)創業板IPO進展一直備受業內關注。近日，深交所官網最新進展顯示，博納精密公開了首輪問詢回復報告，其IPO進程迎來實質性進展。《經濟參考報》記者注意到，在首輪問詢中，博納精密就行業發展和市場競爭、毛利率、募投項目等多方面問題進行了公開回復。《經濟參考報》記者注意到，博納精密此次IPO擬募資5.45億元，用于博納智谷廠區(二期)新建廠房項目、研發中心及信息化升級建設項目和補充流動資金。業內人士分析認為，博納精密IPO最終能否順利過關尚有懸念。

        2022年業績實現“爆發式”增長

        招股書顯示，博納精密成立于2003年7月30日，專業從事以噴霧給藥裝置為主的精密給藥裝置及其他藥包材的研發、生產、銷售和相關技術支持，致力于為制藥行業提供高品質的精密給藥裝置、為制劑研發提供以實現精準給藥、安全給藥為目的的技術支持。

        精密給藥裝置屬于藥用包裝材料行業中的細分領域。從全球藥用包裝市場來看，由于藥用包裝品類眾多，市場參與者眾多，市場集中度較低。在精密給藥裝置行業，全球市場主要由Aptar、Gerresheimer、Silgan及Nemera等歐美企業占據。從國內市場來看，藥包材行業呈現參與者多、經營分散的特點，各類藥包材生產企業逾千家，其中精密給藥裝置領域，在CDE(國家藥品監督管理局藥品審評中心)完成噴霧給藥裝置登記的企業共有20余家。

        盡管市場參與者較多、行業競爭頗為激烈，但博納精密近年業績依然實現較快增長。2020年至2022年及2023年1-6月(下稱“報告期”)，博納精密營業收入分別為1.91億元、2.18億元、3.23億元、1.86億元，歸母凈利潤分別為2172.09萬元、2135.60萬元、6686.35萬元、4281.93萬元。從業績增速來看，2022年，博納精密營收比2021年增長48.12%，歸母凈利潤則比2021年大增213.09%，實現了“爆發式”增長，這一變化也引起了監管的關注。

        在首輪問詢中，深交所要求博納精密“結合公司成立以來業務發展規模和市場份額變化、報告期內前兩年業績規模較小、歐美企業占據精密給藥裝置主要市場份額、國內外競爭對手的主要產品和經營業績、公司期后業績等情況，說明公司較長時間未能實現大規模發展及2022年獲得突破的原因，公司主要產品是否具備較大市場空間，是否面臨競爭加劇、需求和業績下滑等不利變化，公司后續是否仍具備成長性。”

        對此，博納精密表示，2019年以前，公司于西麗廠區進行生產經營，該廠房建立于2002年，生產條件相對落后。受限于生產條件，公司在客戶認證、研發條件、產能瓶頸等方面陷入被動，導致公司在較長時間內增速放緩，未能實現規模化發展。隨著公司于2019年遷入新廠區，公司生產硬件條件的限制被打破，客戶開拓能力得到明顯增強。但公司精密給藥裝置需要與制劑配套使用，在關聯審評審批制度下，公司客戶及項目開發周期較長，相關客戶及項目積累集中于2022年度開始貢獻收入。

        博納精密進一步表示，公司主要產品具備較大市場空間，后續面臨競爭加劇、需求和業績下滑等不利變化的風險較小，公司后續具備成長性，主要理由包括：精密給藥裝置行業空間較大;歐美企業占據精密給藥裝置主要市場份額，公司具有較大的替代空間;行業積累要求較高，新進企業數量較少，不存在競爭加劇的重大風險;行業需求相對穩定，不存在大幅下滑的風險;公司產品體系持續拓展，業務上限不斷提高;公司生產硬件優勢放大，有利于公司拓展境內外客戶;公司期后業績良好、在手訂單充足，業績下滑風險較小;公司項目儲備豐富。

        政府補助對利潤貢獻較大

        記者注意到，報告期內，政府補助對博納精密利潤產生了較大貢獻。招股書顯示，博納精密報告期內計入當期損益的政府補助金額分別為361.05萬元、867.87萬元、1153.45 萬元、432.49萬元，占同期利潤總額的比例依次為14.05%、37.18%、15.03%、8.80%，金額及占比較高。

        這一情況也引起了監管的關注，深交所要求博納精密“說明報告期內公司政府補助的具體內容、會計處理合規性，結合公司各期政府補助占利潤的比例，說明公司是否對政府補助存在依賴，政府補助是否具備持續性，并充分提示風險。”

        針對是否對政府補助存在依賴的問題，博納精密坦言，若未來政府補助發生重大不利變化，將會對公司整體盈利水平產生一定的不利影響。但公司報告期內經營活動現金流量凈額良好，分別為4136.28萬元、4001.50萬元、9221.26萬元、4819.09 萬元，盈利能力處于上升趨勢，公司利潤來源主要系經營性所得，未來政府補助的變化不會對公司的經營能力產生重大不利影響，公司業績對政府補助不存在重大依賴。

        而就政府補助是否具備持續性的問題，博納精密解釋稱：報告期內，公司與資產相關的政府補助收益為173.86萬元、263.25萬元、327.65萬元、256.54萬元，主要為研發中心和生產基地項目補助、技術改造項目補助等，相關補助的攤銷年限較長，對于公司的影響具有持續性;公司與收益相關的政府補助收益為187.19萬元、604.62萬元、825.80萬元、175.95萬元，主要為“小巨人”企業的獎補資金、創投項目資助等，前述相關政府補助系各級政府和部門對公司科技創新、生產經營給予的補貼和資助，由于相關政策不固定、相關補貼需要公司滿足特定條件等原因，公司能否持續獲得該類政府補助存在不確定性。

        報告期毛利率變動趨勢遭問詢

        值得注意的是，博納精密報告期內綜合毛利率分別為37.06%、30.01%、38.71%、42.57%，整體波動較大且存在“先下降后上升”的趨勢。

        在招股書中，博納精密將山東藥玻、華蘭股份、華強科技、正川股份、力諾特玻、海順新材等6家公司列為同行業可比上市公司。報告期內，可比公司綜合毛利率平均值依次為34.49%、36.35%、27.88%、26.98%，總體呈現“先上升后下降”的趨勢。在數值與變動趨勢上，均與博納精密存在較大差異。

        鑒于此，在首輪問詢中，深交所要求博納精密“結合公司產品核心競爭力、公司與同行業可比公司產能及市場地位、產品具體結構及占比、下游客戶情況等，進一步說明公司毛利率與同行業可比公司平均值存在較大差異且變動趨勢不一致的原因及合理性。”

        其中，針對公司毛利率與同行業可比公司平均值存在較大差異的問題，博納精密解釋稱，公司與同行業可比公司產品類型差異較大、公司外銷占比及外銷毛利率較高以及公司與同行業可比公司經營狀況存在差異等。

        而針對公司毛利率與同行業可比公司平均值變動趨勢不一致的問題，博納精密回復表示：2021年度，華蘭股份、華強科技毛利率隨疫苗需求上升而提升，拉高了同行業可比公司平均毛利率，剔除這兩家企業后，同行業可比公司平均毛利率呈下降趨勢，與公司變動趨勢一致;2022年度及2023年1-6月，公司毛利率上升主要系業績規模上升帶來的規模效應所致。

《電鰻快報》