隨著房地產(chǎn)行業(yè)由黃金時(shí)代進(jìn)入到白銀時(shí)代，兼并重組成為房地產(chǎn)企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置的重要手段，產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓 也在增多。中國(guó)證券報(bào)記者從北京產(chǎn)權(quán)交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、天津產(chǎn)權(quán)交易中心等了解到，多個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目正在掛牌轉(zhuǎn)讓，合計(jì)掛牌價(jià)格超過(guò)40億元。整 體來(lái)看，這些公司目前盈利情況均不理想，但由于有房地產(chǎn)項(xiàng)目或是土地在手，資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值大幅溢價(jià)。
業(yè)績(jī)多不理想在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的房地產(chǎn)公司項(xiàng)目包括港中旅太湖（蘇州）置業(yè)有限公司100%股權(quán)、武漢鑫瑞隆祥置業(yè)有限公司100%股權(quán)、太原金郡同達(dá) 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司20%股權(quán)及19471.87萬(wàn)元債權(quán)、太原金郡同達(dá)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司10%股權(quán)及9735.94萬(wàn)元債權(quán)等，掛牌價(jià)格分別為 36625.62萬(wàn)元、16861.48萬(wàn)元、19695.19萬(wàn)元和9735.94萬(wàn)元。
上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所目前正在掛牌的房地產(chǎn)公司項(xiàng)目有武漢藍(lán)天房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司100%股權(quán)及63163.84萬(wàn)元債權(quán)、上海地產(chǎn)星弘房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司80%股權(quán)及80047.19萬(wàn)元債權(quán)，掛牌價(jià)格分別為51163萬(wàn)元和15.1億元。
天津產(chǎn)權(quán)交易中心目前正在掛牌的項(xiàng)目有天津星華府置業(yè)有限公司100%股權(quán)、天津星華商置業(yè)有限公司100%股權(quán)等，掛牌價(jià)格分別為10.7億元和2.623億元。
經(jīng)過(guò)計(jì)算，上述8個(gè)項(xiàng)目涉及7家房地產(chǎn)公司，合計(jì)掛牌價(jià)格達(dá)到41.8億元。此外，這三家產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)還有一些金額較小的項(xiàng)目，其他產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)也有房地產(chǎn)項(xiàng)目在掛牌轉(zhuǎn)讓。
梳理這些項(xiàng)目的共同點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，這些公司目前的盈利情況多不樂(lè)觀。根據(jù)掛牌公告，鑫瑞隆祥2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41528.06萬(wàn)元，凈利潤(rùn) 10097.26萬(wàn)元；今年前8月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1765.78萬(wàn)元，凈利潤(rùn)69.52萬(wàn)元。鑫瑞隆祥是上述7家公司中唯一一家近兩年實(shí)現(xiàn)盈利的公司，其余 6家公司業(yè)績(jī)均不樂(lè)觀。以武漢藍(lán)天為例，該公司2011年虧損1200.34萬(wàn)元，2012年虧損1721.7萬(wàn)元，2013年上半年虧損488.66萬(wàn) 元。
評(píng)估值大幅溢價(jià)根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告，星弘房地產(chǎn)成立于2014年4月，目前上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司持有該公司100%股權(quán)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，星弘 房地產(chǎn)2014年凈利潤(rùn)為虧損，今年前10月也為虧損，不過(guò)虧損額不大。以2015年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，星弘房地產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)賬面值為10.02億 元，評(píng)估值為18.87億元；凈資產(chǎn)賬面值為99.65萬(wàn)元，評(píng)估值為8.87億元，凈資產(chǎn)評(píng)估值大幅溢價(jià)。
根據(jù)掛牌公告，星弘房地產(chǎn)項(xiàng)目基地位于浦東洋涇社區(qū)，東臨近楊浦大橋，位于內(nèi)環(huán)線以內(nèi)，靠近浦東主要金融辦公和商業(yè)圈，西距 陸家嘴 金融核心 區(qū)約2公里，北面臨接浦東新區(qū)北部濱江段、距黃浦江0.5公里。洋涇社區(qū)主要是較為成熟的居住社區(qū)，規(guī)劃保留了部分科研用地，沿浦東大道規(guī)劃部分商業(yè)辦公 樓宇。根據(jù)上海“十二五”規(guī)劃，隨著陸家嘴金融核心區(qū)的逐步成熟，其范圍將向東線、南線的濱江區(qū)域擴(kuò)張。其中東線濱江區(qū)域即為北部濱江段，其規(guī)劃定位是集 生態(tài)辦公、親水休閑、濱水豪宅為一體的綜合化區(qū)域。
根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告，以2015年2月28日為評(píng)估基準(zhǔn)日，鑫瑞隆祥資產(chǎn)總計(jì)賬面值為62482.14萬(wàn)元，評(píng)估值為73684.66 萬(wàn)元；凈資產(chǎn)賬面值為5288.07萬(wàn)元，評(píng)估值為16490.59萬(wàn)元，溢價(jià)超過(guò)兩倍。不過(guò)，鑫瑞隆祥所屬航天興隆國(guó)際項(xiàng)目存在總建筑面積超規(guī)劃建設(shè)問(wèn) 題，受讓方后續(xù)需對(duì)航天興隆國(guó)際項(xiàng)目二期規(guī)劃進(jìn)行重新調(diào)整報(bào)批。此外，鑫瑞隆祥已通過(guò)招投標(biāo)程序，確定了航天興隆國(guó)際項(xiàng)目二期（一標(biāo)段）樁基工程、深基坑 工程及總承包工程的中標(biāo)單位。目前，二期項(xiàng)目處于暫停狀態(tài)，受讓方再次啟動(dòng)航天興隆國(guó)際項(xiàng)目二期時(shí)，施工單位可能會(huì)提出增加二次進(jìn)場(chǎng)費(fèi)用、原合同價(jià)款漲價(jià) 等要求，受讓方需承擔(dān)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用。
并購(gòu)整合將繼續(xù)受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩影響，房地產(chǎn)企業(yè)面臨去庫(kù)存壓力，行業(yè)優(yōu)勝劣汰機(jī)制愈加明顯，部分房地產(chǎn)企業(yè)不得不采取出讓企業(yè)或項(xiàng)目股權(quán)的方式來(lái)保持企業(yè)生存發(fā)展。
分析認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，越來(lái)越多的房企開(kāi)始尋求多元化發(fā)展。多元化的戰(zhàn)略調(diào)整有利于企業(yè)增加資產(chǎn)組合種類，減 輕經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)一些需要進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)行業(yè)間的兼并重組利于尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。而從一體化的角度來(lái)看，企業(yè)通過(guò)戰(zhàn)略合作、行業(yè)整合可以 充分利用行業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，進(jìn)而延長(zhǎng)企業(yè)價(jià)值鏈并擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值。
總體來(lái)看，2015年房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入全面整合階段，企業(yè)并購(gòu)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：股權(quán)收購(gòu)和項(xiàng)目收購(gòu)是房企并購(gòu)的主要模式。一方面，企業(yè)通過(guò)參股目標(biāo) 企業(yè)或與其他機(jī)構(gòu)合作開(kāi)發(fā)的方式控股目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)而獲得較高利潤(rùn)。另一方面，通過(guò)對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目的收購(gòu)可以幫助企業(yè)獲得開(kāi)發(fā)資源，擴(kuò)大布局范圍。企業(yè)并購(gòu)的實(shí) 質(zhì)是獲得土地資源和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
進(jìn)入白銀時(shí)代的房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)行業(yè)集中度將不斷提高，樓市的調(diào)整導(dǎo)致更多中小房企退出房地產(chǎn)或被收購(gòu)，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模化聚集與并購(gòu)頻發(fā)的局面。未來(lái)，隨著行業(yè)整合以及企業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的不斷加深，房地產(chǎn)并購(gòu)市場(chǎng)將持續(xù)升溫。
房地產(chǎn)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中面臨融資、管理、法律和政策等風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)選擇有利的并購(gòu)時(shí)間和標(biāo)的，減輕并購(gòu)成本。并購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢?duì)資源、財(cái)務(wù)和管理的高效整合能夠?qū)崿F(xiàn)雙方資源互補(bǔ)，最大化公司價(jià)值。(來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào))
《電鰻快報(bào)》
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