見習記者 汪瑩

　　今年債券違約再添一例！

　　昨晚，神武環保(13.490, 0.00, 0.00%)（300156）公告稱，因公司流動資金較為緊張，未能如期兌付“16環保債”回售本金和利息，共計約4.86億元。

　　這已經是2018年開年以來兌付違約的第11支債券了。

　　神霧環保債券違約

　　面臨流動性困境

　　根據公告，“16環保債”是神霧環保2016年3月14日發行的3年期固定利率債券，總金額4.5億元，前2年票面利率8%，并附存續期第2年末發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權，債券由神霧集團和其實控人吳道洪提供擔保。

　　根據條款，“16環保債”每年付息一次，到期一次還本，投資人可在2018年3月14日行使回售選擇權，神霧環保應于當日償付債券本金及利息。但因公司流動資金較為緊張，不能如期兌付。

　　針對“16環保債”違約，深交所對神霧環保下發了關注函，要求公司說明未能如期兌付債券的原因、資金籌措計劃及相關應急方案，并對公司經營變化、關聯方交易情況、對外融資情況和資產運營情況進行說明，還詢問了公司是否存在應報告未報告、應披露未披露的風險情形。

　　光大證券(12.900, 0.03, 0.23%)固收研究團隊認為，神霧集團面臨流動性困境。

　　由于神霧集團主要為高耗能企業提供EPC總包工程服務，具體針對企業客戶的煙氣脫硫、脫硝等裝置進行治理、改造和優化，屬于資金推動型業務模式，對資金量的需求較大。

　　神霧集團的運轉對外部融資的依賴性較強，2015、2016年的經營活動現金凈流出額度較大，而后續的回款并沒有明顯的改善，現金流對短期債務的覆蓋能力仍然較弱。如下圖：

　　不過神霧環保近兩年發行的債券并不多，以其為主體發行的僅有這支“16環保債”。除此之外，母公司神霧集團目前仍在存續期內的債券還有兩支。

　　“16神霧E1”是可交換債，發行規模20億元，期限3年，2019年12月15日到期，此前轉股價為32元。不過由于觸發修正條款，2天前該債券公告換股價格向下修正為19.7元。不過仍然遠高于其停牌前股價13.49元。

　　“16神霧債”是發行規模5億的3年期公司債，將于2019年1月28日到期。

　　債券違約金額四年暴增28倍

　　從今年1月1日起至今，共有11支債券出現兌付違約，具體如下：

　　這11家債券違約的企業中，僅神霧環保一家為上市公司。除了發行“15川煤炭PPN001”的四川省煤炭產業集團有限責任公司為地方國有企業，其余10家企業中，6家為民營企業，4家為中外合資企業。

　　債券違約涉及金額90.14億元，與去年同期的10支85億元違約債券相比，在數量和金額上略有上升。

　　近年來，國內債違約數量上升，涉及金額增大。根據Wind數據，基金君統計了2014年至2017年的債券違約情況，如下：

　　注：2016年有14支違約債券金額不詳，2017年有1支違約債券金額不詳

　　上圖數據顯示，違約債券數量2014年僅有6支，2016年大幅上升至78支，2017年雖然下降至49支，但2017年的違約金額卻在2016年的383.74億元基礎上有所增長，這說明單個企業的債券違約體量在加大。

　　2017年，債券違約金額為392.9億元，與2014年的13.4億元相比，暴增28倍！

　　對于當前較為嚴峻的債券違約形勢，有業內人士認為，整體來看，在當前利率上行和非標渠道受限的背景下，企業再融資成本和難度皆有提升，部分企業資金鏈因此構成壓力，是導致違約和評級降低的原因之一。

　　“監管部門應重點防范發生系統性金融風險，但對于個別企業因自身問題引發的風險，應繼續堅持打破剛性兌付的原則。”銀河證券首席經濟學家潘向東表示。一方面應積極探索“債轉股”等手段，降低企業對債務滾動的依賴性；另一方面對已經發生違約的企業，按照法治化原則，通過市場化手段，妥善解決后續資金償付問題，穩定市場預期，防止不安情緒蔓延。

《電鰻快報》