愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）的投資者過去幾個月的日子不太好過。今年以來愷英網(wǎng)絡(luò)累計跌幅約35%，相較去年12月創(chuàng)下的29.03元的高點跌幅則直逼50%，已然腰斬。5月3日，在大盤觸底反彈的帶動下，愷英網(wǎng)絡(luò)報收14.52元，漲4.61%。

　　分析人士認為，愷英網(wǎng)絡(luò)作為A股游戲行業(yè)龍頭，股價連續(xù)下挫的背后，既有對整個游戲行業(yè)市場前景的悲觀，也有對該公司戰(zhàn)略發(fā)展不夠清晰的質(zhì)疑。

　　機構(gòu)割肉減持

　　愷英網(wǎng)絡(luò)成立于2008年，2015年通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等一系列交易借殼泰亞股份上市，主要業(yè)務(wù)包括網(wǎng)頁游戲與手機游戲等娛樂內(nèi)容的研發(fā)和運營，網(wǎng)頁游戲平臺與移動應(yīng)用分發(fā)平臺的運營以及互聯(lián)網(wǎng)高科技業(yè)務(wù)的布局。

　　4月24日，愷英股份發(fā)布2017年年報，2017年實現(xiàn)營收31.34億元，同比增長15.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.1億元，同比增長136%；歸屬扣非凈利潤11.27億元，同比增長72.64%。在年報中，愷英股份還宣布，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.20元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。盡管如此，依然未能挽救股價頹勢，次日收跌1.16%。

　　4月25日，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2018年一季報，當期營收6.28億元，同比下降4.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比增長19.21%，；歸屬扣非凈利潤2.34億元，同比增長13.35%。次日更是大幅收跌8.72%。

　　股價大跌的背后，是機構(gòu)的集中看空。東方財富(15.030, -0.12,-0.79%)Choice數(shù)據(jù)顯示，愷英股份一季度基金持倉家數(shù)由197家驟降至18家，基金持倉股數(shù)由1.72億股大幅下滑至6638萬股。此外，10家券商集合理財產(chǎn)品集體清倉約1327萬股。

　　對比愷英網(wǎng)絡(luò)2017年報和2018年一季報可以發(fā)現(xiàn)，前十大流通股東中，金元順安基金、農(nóng)業(yè)銀行(3.840, 0.00, 0.00%)、國民信托、國民信托、豐盈1號集合資金信托計劃一季度累計減持了1139.14萬股，目前仍持有愷英網(wǎng)絡(luò)4289.74萬股；北信瑞豐基金、民生銀行(7.810, 0.02, 0.26%)、國民信托、國民信托慶永178號資產(chǎn)管理計劃一季度累計減持1884.73萬股，目前仍持有愷英網(wǎng)絡(luò)827.57萬股。

　　值得注意的是，金元順安基金和北信瑞豐基金的持倉成本遠遠高于當前股價。2016年末，愷英網(wǎng)絡(luò)非公開發(fā)行股票募資19.03億元，金元順安基金和北信瑞豐基金兩家基金以46.75元/股的價格認購全部4070.5882萬股，其中金元順安基金認購27144385股；北信瑞豐基金認購13561497股。此后，愷英股份在2017年先后進行過2次每10股派現(xiàn)1元，其中中期分紅還每10股轉(zhuǎn)增了10股。大致估算，上述兩家基金的持倉成本約在23元附近。

　　業(yè)績前景遭質(zhì)疑

　　財報顯示的業(yè)績并未發(fā)生重大變化，股價為何如此難看？一位分析人士指出，“股價反應(yīng)的更多的是未來預期，嗅覺敏銳的機構(gòu)集中減持顯示對愷英網(wǎng)絡(luò)未來發(fā)展的信心不足”。

　　一位券商分析人士認為，“愷英網(wǎng)絡(luò)手游業(yè)務(wù)產(chǎn)品線的未來發(fā)展面可能比較窄，能看到的重點產(chǎn)品不多，可能難以支撐其未來兩三年的業(yè)績增長。”

　　可以看到的是，以游戲產(chǎn)品收入支撐業(yè)績的愷英網(wǎng)絡(luò)在游戲行業(yè)正面臨越來越多的阻力。其中，頻頻牽涉的著作權(quán)糾紛無疑是一大痛點。愷英網(wǎng)絡(luò)年報顯示，該公司目前尚未了結(jié)的金額100萬元以上的重大訴訟、仲裁情況多達12宗。

　　其中頗引人注目的是深圳騰訊訴上海愷英等《阿拉德之怒》著作權(quán)侵權(quán)及不正當競爭案。《阿拉德之怒》是由上海摯娜網(wǎng)絡(luò)科技有限公司負責開發(fā)的一款手機游戲，由上海愷英、浙江上士網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、長沙七麗網(wǎng)絡(luò)科技有限公司提供游戲的下載、安裝、宣傳等運營活動。

　　2017年12月，騰訊向長沙中院申請行為保全，要求這四家涉嫌侵權(quán)的公司立即停止對《阿拉德之怒》游戲的下載、宣傳等運營行為。長沙中院經(jīng)審查認為，經(jīng)營《阿拉德之怒》手游的4家公司，涉嫌構(gòu)成不正當競爭，當月28日對阿拉德之怒做出訴中禁令的裁定。愷英網(wǎng)絡(luò)在年報公告中稱，已經(jīng)向長沙中院就訴中禁令的裁定提出復議聽證申請，長沙中院在2018年1月18日舉行了復議聽證，該案處于一審前的準備當中。

　　此外，愷英網(wǎng)絡(luò)另一家全資子公司浙江歡游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司也被訴侵犯一款游戲著作權(quán)。原告藍沙信息技術(shù)（上海）有限公司向浙江省金華市中級法院提起訴訟，要求判令浙江歡游、娛美德娛樂有限公司共同賠償經(jīng)濟損失1.79億元。愷英網(wǎng)絡(luò)在年報中稱，該案目前處于一審正式開庭前的準備當中。

    盡管目前愷英網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績暫未出現(xiàn)重大變化，但公司管理層或早已察覺到可能面臨的困境。愷英網(wǎng)絡(luò)去年先后投資了上海暖水、上海翰惠、上海翰鑫、上海合勛車融資產(chǎn)、上海翰迪以及設(shè)立寧波愷英互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司，布局科技金融領(lǐng)域。愷英網(wǎng)絡(luò)在公告中稱，希望通過科技金融生態(tài)構(gòu)建，成為公司利潤增長的強勁動力。

　　此外，愷英網(wǎng)絡(luò)還成立了區(qū)塊鏈事業(yè)部，投入百人技術(shù)團隊致力于區(qū)塊鏈產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用，項目旨在依托區(qū)塊鏈技術(shù)打造能為用戶提供信息流、游戲平臺、內(nèi)容社區(qū)等為一體的全新綜合服務(wù)平臺。據(jù)稱，其首款產(chǎn)品將計劃于2018年下半年正式出爐。

　　但有分析人士指出，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)展區(qū)塊鏈的戰(zhàn)略目標存在一定的監(jiān)管風險，投資者難免抱有謹慎態(tài)度。

　　截至成稿，記者致電愷英網(wǎng)絡(luò)董秘辦就股價下跌相關(guān)問題采訪，工作人員未作出正面回應(yīng)，表示可關(guān)注其年度業(yè)績及利潤分配預案網(wǎng)上說明會。而訴訟相關(guān)問題，上述工作人員稱，“這個還在進行，后面陸續(xù)會有公告。”

《電鰻快報》