對于北京的老十家基金公司銀華來說，銀華富裕主題可謂是權益團隊的一張名片，而基金經理周可彥也成為內地權益團隊少見的大滿貫基金經理;但同樣是周姓權益類基金經理，美女周思聰所掌管的產品業績卻著實不佳，其中兩只產品還卷入了清盤危機中。

　　來自WIND資訊的統計表明， 截至5月14日收盤，銀華智薈內在價值2018年以來的凈值增長率約為-16.05%，銀華體育文化2018年以來的凈值增長率約為-4.60%，兩只基金的基金經理均為周思聰，作為女性權益掌門人， 她同時還管理著公司旗下的銀華消費分級混合。但從三只基金2018以來的凈值表現和排名看，迄今均交出的是一份不及格的答卷!

　　規模制約發展高度?

　　從稍早前披露結束的公募一季報可見，在周思聰掌舵的三只公募產品中，其中的智薈內在價值和體育文化都在當季卷入了清盤危機之中。

　　首先看智薈內在價值，基金一季報總結中這樣表述：“報告期內，本基金存在連續六十個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形，出現該情況的時間范圍為2017年9月28日至2018年3月31日。由于本基金屬于發起式基金，無需向中國證監會報告并提出解決方案。”

　　那么，發起式基金滿足怎樣的條件才需清盤呢?發起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產凈值低于兩億元的，基金合同自動終止。說白了就是給你一個低門檻的準生證，給你三年時間你如果養不大，那對不起說明你不行，直接斃掉。

　　再看銀華體育文化，基金季報總結中指出，報告期內，本基金存在連續二十個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形，出現該情況的時間范圍為2017年12月22日至2018年3月22日。

　　從一季報來看，截至3月31日，銀華智薈內在價值的最新規模約為0.27億，而銀華體育文化的最新規模約為0.52億，實際上銀華消費主題分級的最新規模也僅為2.12億。緣何美女周思聰管理的產品如此迷你?筆者發現，這其中首當其沖的原因或許和基金業績的乏力表現密切相關。

　　截至 5月14日收盤，銀華智薈內在價值2018年以來的凈值增長率約為-16.05%，同類排名接近墊底;而銀華體育文化今年以來的凈值增長率約為-4.60%，同類排名也在后三分之一之列。

　　選股不利陷入被動?

　　當然，對于絕大多數權益類基金而言，業績不佳的主要原因在于選股不利。

　　首先看發起式基金銀華智薈內在價值，基金的一季報顯示，這只成立于去年9月28日的次新基金在一季度重倉了清一色的銀行、地產、航空股。其中，銀行股占據了其中的四個席位，它們分別是招行、工行、南京銀行、平安銀行，而地產股則占據了其中的三席，它們分別是萬科A、保利地產、華夏幸福，且航空股占據了其中的兩個席位，它們分別是中國國航和南方航空。此外，該基金當季的十大重倉股中還包括了保險股的龍頭中國平安。但開年迄今，這其中除去南京銀行和招商銀行表現尚可外，其余的重倉股均悉數下跌。

　　對此，周思聰在季報總結中指出：“一季度在基金操作方面，主要選取了價格相對公司的增發價、員工持股價格、公司高管增持價有安全邊際的股票進行配置。我們認為在國內外宏觀經濟不明朗的情況下，龍頭白馬的競爭力將進一步加強。本基金的核心操作都將集中在業績增長較快并且確定性較高且估值合理的行業龍頭上面。一季度重點配置的方向包括地產、保險、金融、航空、餐飲旅游等相關消費產業等。”而對于接下來的操作，她則表示：“落實到具體投資結構層面，經歷了一季度的風格劇烈切換，不少板塊的估值又回到了合理偏低的水平上。我們還會重點配置景氣度較好的行業以及競爭格局不斷改善的行業。 ”

　　再看主題投資類基金銀華體育文化，筆者發現，今年該基金在首季選股時大玩風格漂移。而該基金的選股策略則完全迥異于智薈內在價值。從十大重倉來看，該基金踩雷了中興通訊，該股當季成為第二大重倉股;而上季的第四大重倉股亨通光電當季則升至首位，但這兩大重倉開年迄今下跌均超過10%。此外，該季周思聰選擇的重倉股中還有兩只下跌已經超過了20%，它們分別是中天科技和三七互娛。

　　而周思聰在總結中指出，針對本基金的一季度操作。我們仍維持之前對消費升級主線和科技強國主線的看好，但其內涵與去年有所不同。在消費升級主線中，我們更加優選受益于電商渠道、三四線渠道的消費品公司，因為我們認為在居民去杠桿的大背景下，高端消費品繼續提價的空間不大，反而是一些性價比高的消費品能夠通過電商和三四線渠道享受銷量高增長;科技強國主線方面，去年市場主要關注“偏硬”的電子、通信產業鏈，而我們認為今年的主線應該是“偏軟”的傳媒和計算機兩條主線，主要還是因為這兩個板塊已下跌三年，很多龍頭公司的估值較低，但成長性其實不錯，行業也處于向上周期，催化劑較多。

　　令人困惑的是，雖然后者出現風格漂移，但也沒有和智薈內在價值實現步調一致!

《電鰻快報》