“炒股炒成了股東。”這是被深度套牢的股民自我調侃的順口溜。這話落在證券公司頭上是什么樣的體驗？近期，兩家證券公司因開展的股權質押項目被動升級為上市公司第二、第四大股東，能否收回成本只能“老天說了算”。
盈方微近期發布公告稱，公司控股股東盈方微電子所持有的6900萬股及3725.96萬股公司股份已分別劃轉交付東方證券及華融證券。股份登記過戶完成之后，東方證券持股占比8.45%，為上市公司第二大股東；華融證券持股占比4.56%，為公司第四大股東。
盈方微電子之所以將上述股份轉讓給兩家證券公司，正是因為盈方微電子此前將所持股份進行場內股權質押。在無力歸還資金的情況下，盈方微電子所質押的公司股份被司法拍賣，在兩度流拍后，上述股份通過“債轉股”的形式，將質押股份以每股4.55元分別作價3.14億元、1.7億元抵償債務。
通過“債轉股”的形式抵償債務，在A股市場中并非新鮮事，但以銀行為主，其持股均是通過“債轉股”方式抵消相關債權銀行債務。證券公司此前的股權質押債務糾紛大多通過司法拍賣而安全著陸。
“按流程安排，二拍通常是在一拍7折的基礎上再打8折，通常二拍價格的折價率就比較有吸引力了。這單項目之所以流拍，跟限售股股份性質及減持新規不無關系。”業內人士透露。
根據公告，東方證券及華融證券目前尚無法處置股份。控股股東在公司股權分置改革時作出了最低減持價格承諾，即股權分置改革方案實施完畢之日起48個月內(截至2018年7月15日)，通過二級市場減持上市公司股份的價格不低于人民幣15元/股。兩家券商需繼續完成承諾。
即便熬到7月16日，東方證券及華融證券仍無法完全出售股份。由于其持股為限售股，還需上市公司向交易所申請股份解禁，解禁之后再按減持新規分步減持。
業內人士認為，在國有企業債轉股的大背景下，券商對民企的債權采用這樣的處置方式，雖然過程曲折，結果可能好于預期。在不發生系統性風險的背景下，如果初始質押率低，兩家券商有可能收回全部本金及利息，還有可能收獲不菲的罰息回報。
不過，做業務一不小心做成了股東，還是給行業帶來了不小的觸動。據悉，券商近期都在密集“排雷”，清理一些有瑕疵的項目，并嚴控場內股權質押項目規模。某小型券商融資融券部負責人表示，現在做股權質押時除了按規定對資金用途、融資人資信等做好盡職調查以外，最重要的是控制質押率。對于限售股，他們公司給出的質押率很低，大概2至3折，有的項目的折扣率甚至低至一成。
某中型券商融資融券部負責人表示，現在公司都在嚴控這一業務的規模，對于限售股質押項目尤為謹慎。
滬深交易所數據顯示，截至今年3月底，滬深兩市股票質押式回購交易規模約1.59萬億，連續兩個月環比下降。
《電鰻快報》
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