新浪財經(jīng)訊 近期，高盛唱空印度股市引發(fā)投資者關(guān)注。印度孟買SENSEX指數(shù)自2009年以來，漲幅近350%，投資者擔(dān)憂印度股市十年長牛終結(jié)。

　　值得注意的是，工銀瑞信基金旗下的國內(nèi)首只印度市場基金——工銀印度基金自6月成立來，人民幣份額三個月時間虧損4%，美元份額更是虧損近10%。而同期，印度孟買SENSEX指數(shù)漲幅4%，區(qū)間最大漲幅8%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，工銀瑞信印度基金成立以來下跌，或有三大原因，主要是是匯率因素、印度股市調(diào)整以及該基金的費(fèi)率較高等。

　　工銀印度基金凈值表現(xiàn)

　　巨額短期債務(wù)壓頂 印度市場股匯雙殺

　　9月以來，印度股市不斷下跌，截止9月19日印度孟買SENSEX指數(shù)跌幅超4.5%。高盛發(fā)布最新策略報告，將印度股市評級由買入下調(diào)為持有，理由是整體估值偏高（市盈率近20倍），潛在的經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險和即將到來的大選。報告稱，印度市場的風(fēng)險回報率已經(jīng)不再吸引人，中短期的“逆風(fēng)”因素較多。

　　數(shù)據(jù)顯示，海外投資者也在加速撤離印度資本市場。僅九月前兩周，已經(jīng)有941億印度盧比（約合89億元人民幣）出逃印度，其中432億盧比（約合41億元人民幣）來自股市，509億盧比（約合48億元）來自債市。

　　外匯市場方面，本月，盧比貶值幅度近2%，年內(nèi)跌幅近13%，成為今年亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。高盛報告稱， 預(yù)期印度盧比后續(xù)仍將下跌。

　　除了股市、匯市之外，短期債務(wù)壓力巨大、油價上漲等均不利于印度宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。外媒報道指出，印度短期債務(wù)近2200億美元，將在明年底前到期，相當(dāng)于印度外匯存量的一半以上。

　　浙商證券(7.140, 0.05, 0.71%)研報稱，年初以來印度盧比兌美元已經(jīng)貶值近13%，印度盧比成為了今年表現(xiàn)最差的亞洲貨幣。印度盧比貶值的主要影響：首先，印度盧比貶值會推高外債規(guī)模以及利息支出。其次，印度盧比貶值會導(dǎo)致輸入性通脹風(fēng)險上升。此外，4 月中旬以來美元指數(shù)和美債收益率快速上行、阿根廷和土耳其等新興市場傳染性風(fēng)險上升以及原油價格不斷攀升，也是印度盧比不斷承壓的原因。

　　工銀瑞信印度基金（美元份額）成立三個月虧9.9%

　　工銀印度基金今年6月15日成立，該產(chǎn)品采用基金中基金形式，投資于跟蹤印度市場的相關(guān)基金的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。在今年5月該基金發(fā)行時，工銀瑞信基金稱，雖然印度股市估值處于中位數(shù)，但鑒于印度宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，所以從國際市場來看，印度股市估值偏低，波動情況也低于A股市場，看好印度市場。

　　截止9月19日數(shù)據(jù)，工銀印度基金人民幣（164824）成立三個月時間虧損近4%，工銀印度基金美元（005801） 更是虧損9.90%。而同期印度孟買SENSEX指數(shù)漲幅4%，區(qū)間最大漲幅8%。

　　在印度股市整體上漲的情況下，該基金凈值跌近10%，難免讓投資者心存不悅，并且有基民質(zhì)疑，為何同一只基金的人民幣份額凈值與美元份額凈值相差這么大。

　　業(yè)內(nèi)人士：三大因素導(dǎo)致工銀瑞信印度基金業(yè)績不佳

　　業(yè)內(nèi)人士表示，工銀瑞信印度基金成立以來下跌，或有三大原因，主要是是匯率因素、印度股市調(diào)整、費(fèi)率問題等。

　　首先，印度孟買SENSEX指數(shù)上漲而工銀瑞信印度基金下跌，主要是市場下跌造成。

　　好買基金研究中心研究員黃曦漪表示，工銀瑞信印度基金投資標(biāo)的多為被動指數(shù)型產(chǎn)品，其業(yè)績比較基準(zhǔn)為中信證券(16.290, 0.15, 0.93%)印度ETP指數(shù)收益率×90%+人民幣活期存款收益率（稅后）×10%，而中信證券印度 ETP 指數(shù)和 MSCI 印度指數(shù)的走勢非常貼近，其行業(yè)結(jié)構(gòu)、歷史走勢與 MSCI印度指數(shù)相似度極高。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信印度基金成立以來，雖然印度孟買SENSEX指數(shù)上漲4%，但是同期，MSCI印度指數(shù)（代碼935600）跌幅約7%。黃曦漪指出，這是造成該基金整體業(yè)績較差的原因。

　　其次，匯率因素導(dǎo)致工銀瑞信印度基金美元份額與人民幣份額業(yè)績差距大。

　　格上財富研究員張婷指出，工銀印度基金美元份額和人民幣份額，雖然是同一只基金，投資的標(biāo)的物一樣，但是標(biāo)價貨幣是不同，工銀印度基金美元（005801）以美元計價，工銀印度基金人民幣（164824）以人民幣計價，兩只基金的之差主要是匯率的差異。截至2018年9月20日，美元相對人民幣升值7.24%，如果投資者在6月15日用人民幣購買該基金，則可以以當(dāng)時更低的匯率購買，現(xiàn)在美元升值，則該基金相對于直接用美元買入的投資者有一部分匯率收益。

　　黃曦漪也表示，該基金發(fā)行日為6月15日，當(dāng)時美元兌人民幣匯率為6.4168，此后人民幣迎來了一輪大幅貶值，雖然央行通過重開逆周期因子來進(jìn)行調(diào)節(jié)，但截至到9月19日美元兌人民幣為6.8644，相較基金成立之初貶值了近7%，因此造成了美元份額和人民幣份額的業(yè)績差異。

　　最后，工銀瑞信印度基金費(fèi)用偏高，在發(fā)行之時就被投資者質(zhì)疑。該基金管理費(fèi)1.6%，托管費(fèi)0.2%，而全市場QDII基金的平均管理費(fèi)率為1.15%，平均托管費(fèi)率為0.267%。另外，工銀瑞信印度基金采用FOF形式，若再加上其申購子基金份額的費(fèi)用，工銀瑞信印度基金費(fèi)用約在2.5%左右。有業(yè)內(nèi)人士指出，較高的費(fèi)用，或許也對基金業(yè)績產(chǎn)生了一定消極影響。

　　事實上，包括工銀瑞信印度基金在內(nèi)的多數(shù)QDII基金的招募書中，都明確標(biāo)注了產(chǎn)品可能存在匯率風(fēng)險、國外政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定等因素。投資者若仔細(xì)閱讀招募書、基金合同，便可大致知悉其風(fēng)險。黃曦漪也建議基金投資者，在買入QDII產(chǎn)品時，應(yīng)當(dāng)考慮未來匯率的走勢變化選擇合適的份額。

　　值得注意的是，近期，新浪基金報道了2007年首批出海的4只QDII基金，至今仍有三只未回本；此外，匯添富印度精選混合和泰達(dá)宏利印度機(jī)會股票基金也在上半年也獲批，后續(xù)發(fā)行之時，投資者一定要擦亮眼睛。

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《電鰻快報》