數(shù)據(jù)顯示，上證50指數(shù)(2369.0679, 0.00, 0.00%)今年以來(lái)在各大指數(shù)中表現(xiàn)相對(duì)較好，抗跌性較強(qiáng)。與去年一樣，更好的流動(dòng)性、更佳的基本面和外資流入等因素促成今年流通市值較大的個(gè)股整體表現(xiàn)更抗跌。不過(guò)，亦有不少白馬股因業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳股價(jià)下行明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，業(yè)績(jī)的可持續(xù)性、確定性和超預(yù)期成為機(jī)構(gòu)篩選白馬股的重要因素。雖然當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是長(zhǎng)線資金入場(chǎng)的較好時(shí)機(jī)，但個(gè)人投資者可采取逐步建倉(cāng)的策略，或待趨勢(shì)明朗后買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

　　大盤(pán)藍(lán)籌更抗跌

　　今年以來(lái)市場(chǎng)震蕩下行，但從抗跌表現(xiàn)看，依舊是大盤(pán)藍(lán)籌表現(xiàn)更好。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，主要指數(shù)中上證50表現(xiàn)下跌最少，跌幅17.18%；其次是滬深300，跌幅24.47%；創(chuàng)業(yè)板指、中證500的跌幅均超30%，代表小盤(pán)股的中證1000指數(shù)(4149.3447, -0.10, -0.00%)跌幅甚至達(dá)到40.87%。

　　從個(gè)股表現(xiàn)看，剔除去年12月之后上市的新股，3440只個(gè)股的中位數(shù)漲跌幅為-39.01%，僅有163只個(gè)股上漲，占比4.74%。但年初流通市值超過(guò)500億元的154只個(gè)股中，截至本月18日，其平均跌幅為25.58%，中位數(shù)跌幅為25.62%，上漲個(gè)股有16只，占比10.39%。年初流通市值不足500億元的3286只個(gè)股中，平均跌幅為36.85%，中位數(shù)跌幅為39.39%。

　　“大盤(pán)藍(lán)籌整體表現(xiàn)更為抗跌有多方面因素，除了公司基本面整體較好、投資者變成熟外，外資的持續(xù)流入和監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管都起到了作用。”某公募基金研究員黃強(qiáng)（化名）表示，同時(shí)上證50中絕大部分是銀行和一些超級(jí)權(quán)重的金融公司，估值相對(duì)便宜，目前已經(jīng)有不少破凈股，整體下行空間較為有限，表現(xiàn)抗跌。

　　深圳某券商研究員李方（化名）則強(qiáng)調(diào)了流動(dòng)性的重要。他說(shuō)：“隨著近期兩市成交量萎縮，很多小盤(pán)股的流動(dòng)性更差，對(duì)機(jī)構(gòu)而言也更加難以下手。整體上看，大盤(pán)藍(lán)籌的流動(dòng)性更好，也不會(huì)簡(jiǎn)單因?yàn)榻灰捉Y(jié)構(gòu)的變化而產(chǎn)生很大的波動(dòng)。”

　　確定性要求更高

　　雖然大盤(pán)藍(lán)籌整體表現(xiàn)更為抗跌，但今年以來(lái)仍有不少白馬股因業(yè)績(jī)不及預(yù)期而跌幅較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除2016年12月后上市的新股，在去年的白馬龍頭股行情中漲幅超過(guò)20%的353只個(gè)股，截至10月18日，今年以來(lái)有210只跌幅超過(guò)30%，其中不乏海康威視(24.200, 0.00, 0.00%)、分眾傳媒(7.330, 0.00, 0.00%)、復(fù)星醫(yī)藥(27.180, 0.00, 0.00%)、科大訊飛(20.780, 0.00, 0.00%)等大盤(pán)白馬股。

　　從公募基金一季報(bào)、二季報(bào)的前十大重倉(cāng)股看，伊利股份(23.960, 0.00, 0.00%)、美的集團(tuán)(40.300, 0.00, 0.00%)、五糧液(58.000, 0.00, 0.00%)、瀘州老窖(41.460, 0.00, 0.00%)、分眾傳媒等今年以來(lái)的跌幅也都超過(guò)了20%。受此影響，去年凈值漲幅排名居前的股票型基金今年雖然大幅跑贏大盤(pán)，但仍有一定幅度的凈值回撤。從股票型基金的整體表現(xiàn)看，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，808只股票型基金中僅有243只跑贏滬深300指數(shù)(3044.392, 0.00, 0.00%)(3044.3918, 0.00, 0.00%)，占比30.07%。

　　對(duì)于部分白馬股的大幅調(diào)整，黃強(qiáng)表示，今年以來(lái)隨著內(nèi)外不確定性因素增多，投資者對(duì)個(gè)股的確定性要求更高，若業(yè)績(jī)不及預(yù)期，估值殺得很快。“現(xiàn)在只有真正的藍(lán)籌白馬才能跑贏大盤(pán)，業(yè)績(jī)不僅要增長(zhǎng)可持續(xù)，最好還能超預(yù)期。一些去年市場(chǎng)認(rèn)可的業(yè)績(jī)優(yōu)秀的股票，由于今年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨贿_(dá)預(yù)期，股價(jià)被腰斬的不少。相反，業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀、確定性強(qiáng)的個(gè)股，基本都呈現(xiàn)震蕩或震蕩向上走勢(shì)。”他說(shuō)。

　　某私募研究員則表示，在個(gè)股選擇上，業(yè)績(jī)的可持續(xù)性和確定性與所處的行業(yè)發(fā)展緊密相關(guān)。“今年以來(lái)選股標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)，一方面繼續(xù)堅(jiān)持從發(fā)展空間廣闊的行業(yè)中選個(gè)股，在行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向下的行業(yè)中，個(gè)股業(yè)績(jī)難有持續(xù)表現(xiàn)；另一方面注重從一些受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的行業(yè)中選股，這些個(gè)股受外部因素的影響也會(huì)更小，業(yè)績(jī)可持續(xù)性更強(qiáng)。”

　　趨勢(shì)明確后介入更佳

　　國(guó)慶節(jié)后市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，白馬藍(lán)籌股也未能幸免，但市場(chǎng)整體估值優(yōu)勢(shì)更趨明顯，估值處于底部區(qū)間進(jìn)一步得到確認(rèn)。對(duì)于具體的入場(chǎng)策略，某公募基金經(jīng)理表示：“A股真正的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是長(zhǎng)期被低估的，當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)于長(zhǎng)線資金是很好的時(shí)機(jī)，但從穩(wěn)妥的角度看，可以采取逐步入市的方法，平抑市場(chǎng)波動(dòng)。”

　　李方則強(qiáng)調(diào)普通投資者可在趨勢(shì)更加明朗的時(shí)候買(mǎi)入。他說(shuō)：“很多價(jià)值投資者是不擇時(shí)的，但對(duì)普通投資者而言，好資產(chǎn)哪怕處于低估值、低價(jià)格，也要考慮反彈的時(shí)間。很多投資者并不一定能忍受長(zhǎng)時(shí)間的浮虧，期間有可能因?yàn)槎虝r(shí)的波動(dòng)過(guò)大而造成操作上的不理性。因此，在市場(chǎng)更加平穩(wěn)后買(mǎi)入也是不錯(cuò)的選擇。”他表示，從更大的漲幅空間看，早一點(diǎn)入場(chǎng)和待趨勢(shì)明顯后再入場(chǎng)，收益的差別不會(huì)很大。

　　在對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)股流通盤(pán)的選擇上，黃強(qiáng)表示，目前行情下流通盤(pán)過(guò)小的個(gè)股可能缺乏流動(dòng)性，而且部分個(gè)股在上漲后估值很容易從合理到虛高。此外，一些典型防御策略的超大盤(pán)周期性消費(fèi)股雖然估值相對(duì)合理，但在增量資金不足、業(yè)績(jī)未能超預(yù)期的情況下，漲幅也可能比較有限。他更看好一些低估值的優(yōu)質(zhì)中盤(pán)股，他說(shuō)：“一些流通市值在200億元至300億元之間的優(yōu)質(zhì)公司有望在反彈中表現(xiàn)更好。”

《電鰻快報(bào)》