????????每經記者 胥帥?

????????上周末，天齊鋰業(002466，SZ;昨日收盤22.69元)自曝120多億元可能還不上。11月16日開盤后，市場選擇用腳投票，截至當日收盤，股價下挫7.69%。上周五晚間公告中，天齊鋰業提到，并購貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期，占公司最近一期經審計凈資產的179.35%。這筆高額并購貸款，源于天齊鋰業并購SQM鹽湖一事。

????????目前，天齊鋰業要化解“蛇吞象”后遺癥，一方面需要獲得中信銀行(5.070,0.00,0.00%)展期，另一方面更需要籌措償債資金——比如引入戰投等。

????????在業內人士看來，盡管天齊鋰業陷入債務泥潭，但手中仍握有泰利森和SQM鹽湖資產，關鍵看實際控制人舍不舍得通過“斷臂”來脫困。

超百億貸款于本月到期

????????上周五晚間，天齊鋰業發布重大風險事項進展公告。隨之，公司不能償還大額到期債務本息的風險令市場震驚。

????????11月16日開盤，天齊鋰業集合在競價階段一度跌停。不過隨即被資金翹板，上午就放出超25億元成交巨量。

????????根據上周五晚間公告，天齊鋰業提到并購貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期，占公司最近一期經審計凈資產的179.35%。按照最新兌美元匯率計算，18.84億美元折合人民幣約124億元。而天齊鋰業三季報披露，公司期末總資產合計約426.71億元，負債346.77億元，凈資產58.5億元。

????????實際上，天齊鋰業并非第一次發布不能償還大額到期債務本息的風險公告。9月30日，天齊鋰業發布風險提示公告，其中已提及18.84億美元貸款將于11月到期，存在未能成功展期而無法償付的風險。

????????不過，因為國慶假期后A股市場的整體情緒樂觀，天齊鋰業節后開盤的股價并未重挫，反而出現了一波拉升。這次，天齊鋰業自曝債務危機后，市場引發軒然大波且股價重挫。很大程度上是還債期漸行漸近，市場擔心天齊鋰業償還能力不足，進而真正爆雷。

????????這次天齊鋰業的債務問題始于兩年前的并購。2018年5月，天齊鋰業以40.66億美元(約合人民幣259.2億元)收購智利化工礦業公司(SQM公司)23.77%的股權，成為SQM公司第二大股東。

????????SQM公司坐擁阿塔卡瑪鹽湖，掌握世界上最豐富的鋰資源和鉀資源。高杠桿收購鹽湖，這是天齊鋰業第二次“蛇吞象”。

????????第一次“蛇吞象”是在2014年，公司收購了全球優質鋰礦資源澳大利亞泰利森，后者的格林布什礦是全球綜合性能最好的鋰輝石礦。

????????2015年、2016年，新能源革命帶動鋰價爆發式增長，天齊鋰業正式蛻變為白馬股。2015年，天齊鋰業凈利潤達到2.48億元，同比增長89.93%;2016年，天齊鋰業凈利潤達到15.12億元，同比增長510.03%。《每日經濟新聞》記者曾接觸過天齊鋰業的一名中層，回憶起鋰價最為瘋狂時，他說客戶基本上都是提前打來全部貨款。

????????但第二次“蛇吞象”的結果不如第一次，同樣是高杠桿并購，天齊鋰業卻在鋰價高位并購了鹽湖。

????????2015年，電池級碳酸鋰價格啟動漲勢，最高一度接近20萬元/噸。但從2018年2月開始，電池級碳酸鋰價格觸頂下跌，程度何止腰斬。這也讓天齊鋰業背負了雙重壓力：一方面是利息費用的高額支出;另一方面鋰價巔峰不再的“造血”放緩。

????????根據今年三季報，天齊鋰業前三季度利息費用高達13.98億元;凈利潤則虧損11.03億元，同比下滑890.95%。

????????此前，天齊鋰業也通過配股融資償還負債。但事與愿違，公司曾經寄予厚望的配股僅僅募到了29.32億元。實控人是否“斷臂”籌資?

????????對于這份最新公告，市場選擇用腳投票，有投資者擔心天齊鋰業或面臨資不抵債。

????????天齊鋰業表示，公司已經向銀團正式提交了調整貸款期限結構的申請，但目前尚在審批中。此外，天齊鋰業暫緩支付2020年內到期的部分并購貸款利息。

????????9月30日公告中，天齊鋰業也提到了這一點。需要注意的是，天齊鋰業暫緩支付并購利息，但同樣獲得了中信銀行的貸款授信額度。天齊鋰業獲取了中信銀行授信不超過1億美元，主要用于結清逾期未支付的鋰精礦貨款。

????????一行業分析師表示，假如天齊鋰業債務問題真到了不可挽回的地步，應該不會得到這么多授信額度。

????????但天齊鋰業的還債時間畢竟已迫在眉睫，當務之急仍然是貸款展期以及籌措資金。

????????天齊鋰業有關人士對《每日經濟新聞》記者表示，公司目前正在積極解決問題，詳細情況已在公告中披露。“公司和控股股東層面仍在積極開展戰略投資者引入等相關工作，以期緩解目前流動性緊張的局面，降低公司財務杠桿、優化公司的資產負債結構。盡管目前尚未簽署具有法律約束力的戰略投資者引入協議，但相關工作一直在持續積極推進過程中。”這位有關人士說道。

????????戰投遲遲未定，天齊鋰業先要壓縮開支。公司此前還提到已暫停或減緩了所有在建工程項目，下調了全年的成本費用預算。截至今年三季報，公司在建工程合計已降至67.13億元。

????????在上述行業分析師看來，天齊鋰業并非完全沒有償債能力，畢竟，公司還擁有泰利森和SQM兩大優質資產，“只要想還錢還是有辦法的，這些都是優良的資產，看老蔣(實際控制人)舍不舍得了”。

????????記者注意到，SQM今年以來股價上漲了兩倍多。不過這和天齊鋰業當時并購價尚有差距，其2018年的收購價為65美元/股。更重要的還是天齊鋰業的自我造血能力。而從市場數據來看，碳酸鋰價格目前正漸漸回升。

????????據生意社數據監測，近段時間來看，碳酸鋰價格一直都處于相對上升的區間，隨著出貨的日漸趨緊，價格也在持續走高，供需結構有望隨著鋰電行業持續發展而漸現改善。

????????生意社碳酸鋰分析師認為，目前碳酸鋰市場價格不斷走高，市場出貨吃緊，在需求提升和成本增長的帶動下，預計短期來看碳酸鋰市場仍舊處于利好態勢。

《電鰻快報》