《電鰻快報(bào)》文/高偉

        今年以來股市的震蕩上行，給了公募基金展示投資能力的機(jī)會(huì)。《電鰻快報(bào)》注意到，截至11月24日，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲11.56%，而3800余只主動(dòng)管理型偏股基金年內(nèi)平均業(yè)績(jī)高達(dá)34.21%。不過，在基金經(jīng)理各顯身手的時(shí)候，卻出現(xiàn)了一人管理的兩只基金業(yè)績(jī)大分化。比較典型的就是東吳基金旗下由劉瑞獨(dú)自管理的東吳安享量化混合、東吳新產(chǎn)業(yè)精選混合，業(yè)績(jī)竟然相差7倍。

        兩基業(yè)績(jī)竟相差7倍

        據(jù)《電鰻快報(bào)》觀察，東吳基金旗下的東吳安享量化混合，今年以來的回報(bào)率為6.47%，不但跑輸了上證指數(shù)，還跑輸同類基金平均業(yè)績(jī)27.74個(gè)百分點(diǎn);而同門基金東吳新產(chǎn)業(yè)精選混合，同期回報(bào)率達(dá)51.97%，不但跑贏了上證指數(shù)，還跑贏同類基金平均業(yè)績(jī)17.76個(gè)百分點(diǎn)。

        最讓人想不到的是，這兩只基金竟出自同一人之手，并且股票倉位水平也十分接近。數(shù)據(jù)顯示，東吳安享量化混合、東吳新產(chǎn)業(yè)精選混合基金經(jīng)理均是劉瑞，這兩只基金在今年三季度末的股票倉位分別為90.72%、92.24%。

        《電鰻快報(bào)》了解到，2008年版的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》規(guī)定，基金公司管理的投資風(fēng)格相似的不同投資組合之間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異超過5%，公司應(yīng)就此在監(jiān)察稽核季度報(bào)告和年度報(bào)告中做專項(xiàng)分析;而在2011年修訂后的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》規(guī)定，將從事前、事中和事后等多個(gè)方面對(duì)公平交易進(jìn)行要求。《意見》核心在于確保基金的不同投資組合不因投研層面和交易層面的不公平產(chǎn)生業(yè)績(jī)差異。

        看不懂的劉瑞

        雖然新修訂的《意見》已經(jīng)刪除了對(duì)業(yè)績(jī)分化的規(guī)定，但同一人管理兩只基金意味著管理風(fēng)格相同，但緣何會(huì)出現(xiàn)如此大的差距呢?

        在東吳安享量化混合三季報(bào)中披露，安享量化基金在三季度運(yùn)作中保持了一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，持倉集中在性價(jià)比較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上。東吳新產(chǎn)業(yè)精選混合三季報(bào)披露，在三季度運(yùn)作中保持了一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，前十大重倉股中，除了在貴金屬行業(yè)中基于性價(jià)比調(diào)整了持倉品種外，其他頭寸保持穩(wěn)定沒有變化。

        “在大類資產(chǎn)配置上的時(shí)間維度設(shè)置得比較長(zhǎng)，會(huì)綜合考慮未來五到十年的社會(huì)發(fā)展演變，包括但不限于：人口、制度、技術(shù)、文化、經(jīng)濟(jì)、金融等因素。倉位方面，我們基于基金合同近乎滿倉運(yùn)行。”兩只基金三季報(bào)均表示。

        最有看點(diǎn)的是，劉瑞在兩只基金的三季報(bào)中講述了自己不少故事： “一位前輩曾告誡我，事后看，他所認(rèn)識(shí)的投資做得尚可的人，絕大多數(shù)都‘死’過(意思是都曾賠過大錢，瀕臨退出投資行業(yè))，只有一根獨(dú)苗是例外，他所具備的品質(zhì)是：極其保守。他持倉非常集中，都是自己研究跟蹤很久、想得很清楚的標(biāo)的，一旦想到哪個(gè)持倉標(biāo)的有什么紕漏或風(fēng)險(xiǎn)，就堅(jiān)決遠(yuǎn)離。跟蹤過我們的投資者應(yīng)該了解我們所遵循的長(zhǎng)期價(jià)值投資理念也是類似上述投資人一樣保守，我們誓不能用持有人的真金白銀作為自己做實(shí)驗(yàn)練手的工具。”

        還有一個(gè)故事：“在會(huì)議召開前的晚上，我們接到電話，被告知由于有其他合作伙伴公司的一把手領(lǐng)導(dǎo)也來參會(huì)，公司領(lǐng)導(dǎo)在會(huì)前需要跟他們進(jìn)行會(huì)晤。……所以只能演講后跟我們 Say Hi，沒時(shí)間進(jìn)行交流了。接到消息，我們略有沮喪，但沒有放棄，一直在跟公司溝通尋求有沒有其他解決方案。最后，直到第二天一早從酒店坐車去會(huì)場(chǎng)的路上，可能是我們的誠(chéng)意打動(dòng)了公司，公司領(lǐng)導(dǎo)同意在演講后，讓我們隨車在去機(jī)場(chǎng)路上與他進(jìn)行一小時(shí)的訪談。”

        顯然，能在三季報(bào)講述如此故事，在基金歷史上幾乎少見。但劉瑞卻講得很完整。。

        劉瑞為何在季報(bào)中不惜筆墨公開這些故事?在表明自己“保守”的長(zhǎng)期價(jià)值投資理念及夯實(shí)持倉公司外，他還有什么意圖?“講故事”的劉瑞讓人看不懂

《電鰻快報(bào)》