????????《電鰻快報》文 / 李瑞峰

????????11月20日，證監(jiān)會發(fā)布消息，按法定程序核準了舒華體育股份有限公司(以下簡稱舒華體育)的IPO申請。舒華體育及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

????????招股書披露的信息顯示，舒華體育的主營業(yè)務為健身器材和展示架產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中健身器材包括室內(nèi)健身器材、室外路徑產(chǎn)品。

????????在閱讀該公司提供的IPO資料時，《電鰻快報》注意到，這已經(jīng)是舒華體育第二次沖擊A股市場，然而，該公司的營業(yè)收入和凈利潤已“停滯不前”。

????????與業(yè)績停滯不前相比，更值得注意的是，該公司的研發(fā)投入明顯少于同行公司，且擁有的專利也遠遠落后于同行公司。而且，與同行對比，直到目前為止該公司仍然沒有被評為高新技術企業(yè)。

????????此外，我們還注意到，近年來，舒華體育屢次因產(chǎn)品質(zhì)量問題被監(jiān)管部門處罰。

????????再次沖擊A股 業(yè)績已“面目全非”

????????資料顯示，舒華體育首次公開發(fā)行的A股不超過5000萬股，占發(fā)行后總股本的12.15%。該公司擬募集資金5.46億元，此次募集的資金將用于二期生產(chǎn)基地建設、研發(fā)中心建設、信息化建設、補充流動資金等項目。

????????據(jù)招股書顯示，成立于1996年的舒華體育是許多知名企業(yè)的供應商。2017年和2018年，舒華體育的第一大客戶為安踏。此外，阿迪達斯、特步等企業(yè)也在舒華體育前五大客戶名單之列。

????????我們注意到，在沖擊A股前，舒華體育曾在新三板掛牌。2018年7月25日，舒華體育發(fā)布關于公司股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌的公告。同年，舒華體育向證監(jiān)會報送A股首發(fā)招股書，正式向A股發(fā)起沖擊，然而，在監(jiān)管層反饋意見的追問下，舒華體育主動選擇終止IPO。

????????2019年5月，舒華體育再次遞交其IPO申請。然而，此時舒華體育的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)營收緩慢增長而且凈利潤也有下滑的趨勢。舒華體育的招股書顯示，早在2014年其凈利潤便已經(jīng)破億，但此后卻停滯不前。2015年-2018年，舒華體育的歸母凈利潤分別為1.334億元、1.339億元、1.273億元和1.175億元，而同期4年間的營業(yè)收入也一直在10億-11億元之間波動。

????????對于舒華體育的業(yè)績表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士認為，體育器材不同于快消品，盡管近年來有政策的支持，舒華體育也收獲了不少補貼，但在傳統(tǒng)健身行業(yè)線下健身中心的盈利模式受到新時代沖擊的背景下，舒華體育開拓新客戶方面乏力，在一定程度上也影響了營收和利潤增長。

????????研發(fā)投入少 專利遠少于同行公司

????????舒華體育在招股書中表示，“公司重視產(chǎn)品的研發(fā)和技術的不斷升級，并形成了自身特有的生產(chǎn)工藝技術”、“公司已建立起100余人研發(fā)團隊，部分人員在健身器材領域擁有十年以上的工作經(jīng)驗”，但在行業(yè)人士看來，舒華體育的產(chǎn)品科技和技術含量并不高。

????????然而，業(yè)內(nèi)人士注意到，舒華體育一直都是重營銷而輕技術，該公司無論是專利成果上，還是研發(fā)投入上，在同行業(yè)中都是排名非常靠后的。

????????舒華體育招股書披露的信息顯示，雖然該公司表示已經(jīng)建立了100余人的研發(fā)團隊，但被其認定為核心技術人員的僅有兩名，即為目前擔任其副總裁的楊凱旋和黃世雄，而這兩位的過往經(jīng)歷與健身器材核心技術不怎么沾邊。

????????資料顯示，楊凱旋現(xiàn)年54歲，初中學歷，曾任晉江市三川五金有限公司董事長、福建省合祥日用制品有限公司總經(jīng)理，現(xiàn)任舒華體育董事兼副總裁，河南舒華貿(mào)易執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

????????黃世雄，現(xiàn)年51歲，中專學歷，早年雖曾在福建省清流縣機械廠任職，但其后在舒華主要還是擔任福建舒華貿(mào)易經(jīng)理等職，如今除了擔任舒華體育副總裁，還擔任舒華健康產(chǎn)業(yè)經(jīng)理。

????????招股書披露的信息顯示，目前舒華體育一共擁有134項專利，但實際上，其中發(fā)明專利僅2項，其余132項皆為實用新型專利和外觀設計專利。

????????形成鮮明對比的是，在招股書中被舒華體育拿來做同行業(yè)對標分析的主要競爭對手——早前已經(jīng)在A股上市的金陵體育和英派斯，在目前擁有的發(fā)明專利數(shù)量就已經(jīng)分別達到19項和20項。

????????2017年，舒華體育研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例只有1.28%，而金陵體育研發(fā)費占營業(yè)收入的比例為3.93%;英派斯研發(fā)占比為4.54%，即使在2018年和2019年，沖擊IPO的舒華體育為了遮掩“核心技術”競爭力上的尷尬而加大了研發(fā)費用的投入，但研發(fā)費用占營業(yè)收入比重最高也還是僅2.65%，也遠遠未到行業(yè)平均水平。

????????另外，在舒華體育招股書中“可比公司研發(fā)水平情況”一節(jié)中，其共列出了5家可比同行業(yè)公司與舒華體育作為對比，分別包括英派斯、金陵體育、固頂集創(chuàng)、樂歌股份和易尚展示，有意思的是，這6家用來對比研發(fā)水平的同行業(yè)企業(yè)中，其余五家皆為高新技術企業(yè)，僅有舒華體育至今未獲得高新技術企業(yè)認證。

????????業(yè)內(nèi)人士認為，從未獲得高新技術企業(yè)認證這一點來看，就已經(jīng)能說明舒華體育的技術含量問題了。國家對高新技術企業(yè)有諸多優(yōu)惠政策，如稅收、補貼方面，乃至一些招投標項目上，都要求有高新技術企業(yè)認證，一般企業(yè)只要滿足一部分條件都會盡可能地去申請該資質(zhì)，而舒華體育在同行業(yè)競爭企業(yè)大多數(shù)都獲得認證的前提下，其卻長期都未獲得該資格，這很大一方面就已經(jīng)反映出其技術能力方面的缺失。

????????舒華體育在招股書中表示，“技術工藝是健身器材行業(yè)賴以生存的核心競爭力，而要成為一家產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)且擁有自主研發(fā)能力的健身器材公司需要長時間的經(jīng)驗積累和工藝的持續(xù)改進。”該公司也承認核心技術研發(fā)能力的重要性。如果未來公司無法繼續(xù)在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術研發(fā)和渠道建設等方面強化自身的競爭優(yōu)勢，將來可能在未來的市場競爭中處于不利地位。

????????因產(chǎn)品質(zhì)量問題屢次被點名

????????然而，與該公司的美好期望相反的是，作為健身器材制造商，舒華體育的產(chǎn)品曾多次因質(zhì)量原因被質(zhì)量監(jiān)管部門點名。

????????2017年12月，上海市質(zhì)量技術監(jiān)督局委托第三方檢測機構對舒華體育生產(chǎn)的跑步機產(chǎn)品進行檢測，檢測內(nèi)容包括靜態(tài)負荷、鎖定方法等六項，其中電器安全一項為不合格，其他五項合格。2018年5月，上海市質(zhì)量技術監(jiān)督局對外發(fā)布抽查結果。

????????針對上述情況，2018年4月3日晉江市市場監(jiān)督管理局還向舒華體育下發(fā)了《工業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量抽檢不合格責令整改通知書》，責令舒華體育提交對該批不合格產(chǎn)品的處理情況及整改措施。

????????2019年2月，上海市質(zhì)量技術監(jiān)督局再次委托第三方檢測機構對舒華體育的跑步機產(chǎn)品進行檢測，檢測內(nèi)容包括靜態(tài)負荷、鎖定方法等六項，其中電器安全一項為不合格。

????????中央電視臺《每周質(zhì)量報告》欄目還于2018年11月播出的節(jié)目《聚焦電動跑步機》中提到了關于舒華體育跑步機產(chǎn)品的質(zhì)量問題。

《電鰻快報》