在復(fù)星眼里，白酒行業(yè)才是“優(yōu)質(zhì)賽道”?

        出品|每日財報

        作者|呂明俠

        今年以來，“喝酒”行業(yè)又有興起之勢。大資金扎推炒酒，行業(yè)的估值已有畸形之勢。山西汾酒(600809.SH)，貴州茅臺(600519.SH)，五糧液(000858.SZ)估值屢創(chuàng)新高。

        在白酒板塊之后，啤酒板塊集體上漲，也令不少投資者看到了新的投資機(jī)會。然而此時，復(fù)星國際(11.1,0.10,0.91%)卻披露減持青島啤酒H股股份的消息。

三個月套現(xiàn)21億 復(fù)星系再減持

        近日，青島啤酒股份(77.7,-1.80,-2.26%)(00168)發(fā)布公告稱，合計持有公司總股本5%以上股份的股東復(fù)星國際旗下實(shí)體企業(yè)減持公司H股股份50.2萬股，減持后，合計持有公司股份比例下降至12.84%。

        根據(jù)公告顯示，復(fù)星產(chǎn)業(yè)控股有限公司稱，此次系因正常投退安排而減持。

        《每日財報》注意到，減持青島啤酒H股這已不是郭廣昌近期首次行為了。交易記錄顯示，自2020年9月1日以來，復(fù)星國際有限公司旗下的公司，先后6次通過大宗交易或集合競價的方式，合計減持3650.2萬股，交易金額約24.87億港元，折合人民幣約21.05億元。

        公開信息顯示，郭廣昌與青島啤酒的緣分開始于2017年。同年12月20日，復(fù)星集團(tuán)接盤日本朝日集團(tuán)，拿下了后者所持的青島啤酒2.43億股H股(約占公司總股本17.99%)，成為青島啤酒第二大股東。收購?fù)瓿珊螅鶑V昌曾表示“和青島啤酒一起長期共同發(fā)展”。

        從收購到部分出售，從時間上來說，復(fù)星國際似乎并沒有做到郭廣昌所說的“和青島啤酒一起長期共同發(fā)展”。

        據(jù)了解，今年，郭廣昌的復(fù)星系又拿下了位于甘肅的白酒企業(yè)金徽酒。在復(fù)星眼里，白酒行業(yè)才是“優(yōu)質(zhì)賽道”?啤酒行業(yè)的成長性和收益空間都小于白酒行業(yè)?

對手強(qiáng)勁，市場份額增長乏力？

        青島啤酒始建于1903年，前身是1903年由英、德商人合資創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司。1993年7月，青島啤酒成立并率先進(jìn)入國際資本市場，分別在香港聯(lián)合交易所和上海證券交易所掛牌上市，成為第一家在兩地同時上市的中國企業(yè)。

        作為一家百年企業(yè)，青島啤酒苦心經(jīng)營多年。今年前三季度，公司營業(yè)收入244.22億元，同比下降1.91%，歸母凈利潤29.78億元，同比增長15.17%，相對表現(xiàn)不錯。

        但如果將時間軸拉長，《每日財報》注意到，青島啤酒近年來遇到了增長天花板。

        財報顯示，2013年青島啤酒的營業(yè)收入和凈利潤分別為283億元、19.8億元，2019年的營收凈利則為279.8億元、19.3億元。7年間，營收和凈利潤不僅沒有增長，而且有所下降，均沒有回到最高峰。

        從市場占有率來看，青島啤酒傳統(tǒng)啤酒市場老大的位置也在被撼動。其中在規(guī)模化低端市場競爭中，青島啤酒正在和華潤啤酒(60.45,-0.05,-0.08%)博弈。今年前三季度，華潤啤酒凈利潤36.5億元，賺錢能力遠(yuǎn)高于青島啤酒。

        根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，青啤的市場份額從2013年的15.4%到2018年16.4%，僅增長了1個百分點(diǎn)，而同期競爭對手雪花增長了2.8個百分點(diǎn)，百威增長3.3個百分點(diǎn)，均高于青啤。

        而且在高端產(chǎn)品市場，青島啤酒也是轉(zhuǎn)型發(fā)展不利。在這個市場中，一直做高端啤酒的百威還是牢牢的占據(jù)著46%的高端市場份額，華潤經(jīng)過一系列的收購也搶占了15%的市場份額，而青島啤酒稍低。

        總結(jié)一句話，青島啤酒作為百年老企，其盈利能力相對穩(wěn)定，業(yè)績波動低，但上升難度比較高。這或許也是復(fù)星集團(tuán)大力出售手中股份的重要原因之一。

《電鰻快報》