????????升溫!2020年以來，險資在二級市場上掃貨、加倉。截至目前，險資舉牌次數(shù)已達(dá)20次，創(chuàng)近五年新高，涉及股票13只。

????????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策的支持下，預(yù)計2021年各險企同比例增加權(quán)益投資規(guī)模。

舉牌次數(shù)創(chuàng)近五年新高

????????2020年，險資動作頻頻。舉牌的險資包括華泰資產(chǎn)、中國人壽、太保人壽、太平人壽、中信保誠人壽、泰康人壽、百年人壽、和諧健康保險等，大多是龍頭險企。

????????從被舉牌上市公司來看，共有13只股票被舉牌，H股、A股上市公司均有涉及，不過，H股較A股更受險資青睞。“舉牌的成本是險資考慮的重點，H股頻遭舉牌可能與H股估值較低有關(guān)。同時，險資舉牌A股的方式，并非在二級市場買入，而是主要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓或定增的形式，可降低買入的成本，同時也降低了因舉牌而帶來的股價波動。”華西證券分析師魏濤表示。

????????從行業(yè)類別來看，低估值、高股息的銀行股和地產(chǎn)股依舊是險資的最愛。其中，險資今年有6次舉牌標(biāo)的屬于金融業(yè)，包括農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國光大控股(多元金融)。

????????今年舉牌最為積極的則是國壽系(中國人壽和中國人壽集團(tuán))，一共舉牌7次，對工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行各舉牌增持2次。緊隨其后的是太保人壽，共舉牌4次，其中錦江資本三度到達(dá)舉牌線，險資增持重倉股趨勢明顯。

????????值得一提的是，今年市場還出現(xiàn)共同舉牌的案例。例如，2月24日，太保集團(tuán)及其旗下的太保產(chǎn)險、太保壽險、安信農(nóng)險、太保安聯(lián)健康一同舉牌贛鋒鋰業(yè)。舉牌后，太保及其子公司合計持股5.16%。9月，陽光城引入戰(zhàn)投泰康人壽及泰康養(yǎng)老，“泰康系”合計持股13.53%。

????????為何今年險資積極投資權(quán)益資產(chǎn)?有業(yè)內(nèi)人士表示，在利率下行、非標(biāo)資產(chǎn)收益率下降及信用風(fēng)險增加的情況下，險企增加權(quán)益性資產(chǎn)配置比重成為有效對沖方式。

????????與此同時，這是應(yīng)對新金融工具會計準(zhǔn)則調(diào)整的需要。魏濤認(rèn)為，IFRS9準(zhǔn)則變更、政策引導(dǎo)、險資資產(chǎn)配置需求共同推動舉牌潮。保險公司傾向于將股權(quán)資產(chǎn)計入FVOCI(以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益，F(xiàn)VOCI科目內(nèi)的資產(chǎn)公允價值變動則無法影響利潤表)，在新準(zhǔn)則實行前逐步降低股價對利潤表的影響，同時選擇高分紅股票來增厚利潤，將持有股票的收益由交易轉(zhuǎn)為股息收入。

注重協(xié)同效應(yīng)

????????國盛證券團(tuán)隊分析稱，近年來險企的舉牌行為與2015年-2016年的險資舉牌潮有明顯不同，主要體現(xiàn)在三個方面：

????????第一，參與主體方面，以上市險企或大型險企為主，中小公司極少參與，而2015年-2016年基本為以資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型保險公司的萬能險資金為主。

????????第二，以財務(wù)投資為出發(fā)點，同時被舉牌公司與舉牌的險企之間業(yè)務(wù)協(xié)同性更為顯著，且舉牌港股明顯增多。

????????第三，參與方式更為多樣。不僅通過二級市場買入的方式對上市公司進(jìn)行舉牌，還有通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、非公開發(fā)行等方式獲取上市公司股權(quán)。

????????以萬達(dá)信息為例，從基本面來看，萬達(dá)信息應(yīng)該不是險資的“菜”。數(shù)據(jù)顯示，萬達(dá)信息2019年歸母凈利潤虧損13.97億元，2020年前三季度虧損2.45億元。

????????但中國人壽和和諧健康今年卻先后舉牌萬達(dá)信息，且中國人壽還是萬達(dá)信息第一大股東。中證君注意到，在中國人壽官網(wǎng)的公司新聞中，有如下一段描述，“中國人壽積極踐行健康中國戰(zhàn)略，以科技為重要支撐，不斷提升保險保障和健康管理服務(wù)能力，萬達(dá)信息在此方面具有技術(shù)優(yōu)勢和實踐經(jīng)驗。雙方將充分發(fā)揮各自在市場資源、專業(yè)人才、技術(shù)創(chuàng)新及管理經(jīng)驗等方面的優(yōu)勢，在基礎(chǔ)技術(shù)、數(shù)字化經(jīng)營管理、醫(yī)保服務(wù)、健康管理等多個領(lǐng)域開展深入合作，實現(xiàn)雙向賦能、互利共贏、資源共享、共同發(fā)展。”

????????至于和諧健康的舉牌，萬達(dá)信息方面也表示，新進(jìn)股東將新增資源導(dǎo)入和業(yè)務(wù)協(xié)同，合作空間巨大。和諧健康與萬達(dá)信息可在健康管理、科技金融、智慧城市等眾多領(lǐng)域進(jìn)行廣泛深入的業(yè)務(wù)協(xié)同。

險資明年繼續(xù)貢獻(xiàn)增量資金

????????日前，銀保監(jiān)會相關(guān)人士表示，保險資金將上市公司作為重要投資標(biāo)的，直接或間接投資各類股票、債券約10萬億元。促進(jìn)保險公司發(fā)揮自身優(yōu)勢，為資本市場提供更多長期資金，允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市公司股票。

????????華北地區(qū)一家中型險企投資總監(jiān)透露，權(quán)益投資方面，明年險資財務(wù)性股權(quán)投資預(yù)計會出現(xiàn)很多新行業(yè)、新方向，同時險資通過較大比例增持上市公司股票而實現(xiàn)長期股權(quán)投資的案例預(yù)計會逐漸增多。此外，險資對定增的投入預(yù)計也會增加。

????????多位險資人士日前對中證君表示，隨著保費增加，2021年各險企預(yù)計同比例增加權(quán)益投資規(guī)模，全年險資權(quán)益類投資將增加3000億元左右。

????????“假定在保險新規(guī)等政策推動下，明年權(quán)益資金占險資的比例提升3個百分點至16.2%，考慮保險資金可運用余額增至23.6萬億元，測算得到2021年險資將為A股帶來增量資金約8524億元。”華西證券表示。

????????東吳證券稱，明年穩(wěn)定擴張下，假設(shè)保險類資產(chǎn)總額達(dá)到34.7萬億，樂觀、中性、悲觀三種假設(shè)下分別假設(shè)明年綜合持股比例11%、10.5%、10%，對應(yīng)保險資金凈流入5697億元、3964億元、2231億元。

《電鰻快報》