????????《電鰻快報》 劉云峰/文

????????4月8日，深交所創業板上市委召開了2021年第21次上市委員會審議會議，此次會議上審核了孩子王兒童用品股份有限公司(以下簡稱“孩子王”)、蘇州萬祥科技股份有限公司(以下簡稱“萬祥科技”)、深圳市鴻富瀚科技股份有限公司(以下簡稱“鴻富瀚”)的創業板首發上市申請，上述3家公司均獲通過。

????????孩子王

????????孩子王主要從事母嬰童商品零售及增值服務，該公司立足于為準媽媽及0-14歲嬰童提供一站式購物及全方位成長服務，通過“科技力量+人性化服務”，深度挖掘客戶需求，通過大量場景互動，建立高粘度客戶基礎，開創了以會員關系為核心資產的單客經營模式。

????????報告期內，孩子王大力發展全渠道戰略。在線下門店布局方面，該公司持續推進門店功能和定位的迭代升級，通過與包括萬達、華潤等大型購物中心深度戰略合作，打造大型用戶門店;同時，該公司搶抓母嬰市場發展機遇，加快門店開立速度，擴大市場覆蓋，截至2020年末，孩子王在全國20個省(市)、131個城市擁有434家大型數字化實體門店，服務了超過4200萬個會員家庭。在線上平臺布局方面，該公司構建了包括移動端APP、微信公眾號、小程序、微商城等在內的C端產品矩陣，向目標用戶群體提供多樣化的母嬰童商品及服務。

????????招股書顯示，2018年-2020年，孩子王實現營業收入66.71億元、82.43億元、83.55億元，業務規模持續快速增長;同期凈利潤為2.76億元、3.77億元、3.91億元，該公司凈利潤也穩步增長。

????????《電鰻快報》關注到，報告期各期末孩子王存貨賬面價值分別為7.79億元、9.94億元、9.41億元，占當期末資產總額的比例分別為23.29%、22.90%和18.74%。雖然該公司目前的存貨水平維持在合理范圍內，且庫齡較短，但若在未來的經營年度中因市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨積壓和減值，將對該公司的經營業績產生不利影響。

????????此次，孩子王擬募集資金約24.49億元，其中5億元用于補充流動資金，剩余資金投向全渠道零售終端建設項目、全渠道數字化平臺建設項目、全渠道物流中心建設項目。

????????萬祥科技

????????萬祥科技主營業務為消費電子精密零組件產品相關的研發、生產與銷售。該公司在消費電子精密零組件加工制造領域持續技術創新不斷積累經驗，逐步延伸制造鏈條，掌握了模具開發、沖壓、焊接、模切等各生產環節的核心技術，并基于對整體工藝的深刻理解自主進行生產流程自動化開發，構建了兼具完備性、協同性和通用性的制造體系，實現了產品的高質量、精益化生產。同時，該公司積極進行產業鏈的進一步延伸，自主研發的微型鋰離子電池產品已具備小批量生產能力，可應用于智能穿戴設備等小微型智能終端。

????????招股書顯示，2018年-2020年，萬祥科技營業收入分別為7.01億元、7.10億元及11.11億元;凈利潤分別為3780.95萬元、7352.39萬元及1.17億元;扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.30億元、7212.65萬元及9421.05萬元。

????????《電鰻快報》關注到，報告期內，萬祥科技向前五大客戶合計銷售收入為5.14億元、5.61億元、8.98億元，占該公司營業收入的比例分別為73.38%、79.02%及80.87%，客戶集中度較高且呈現上升趨勢。由于終端品牌客戶市場份額較為集中，客觀上亦造成了該公司直接客戶的相對集中。據悉，萬祥科技主要服務于消費電子行業終端品牌廠商及其產業鏈上的集成商，該等客戶在選擇合格供應商時通常需經過嚴格、復雜、長期的認證過程，要求供應商具有完善的業務管理體系、質量控制體系、環境保護體系，以及較強的研發設計、制造及服務能力。若未來由于行業需求下滑或主要客戶自身經營策略、采購策略調整等原因而減少或取消與該公司之間的后續業務合作，則其經營業績將受到不利影響。

????????此次，萬祥科技擬募集資金約6.19億元，其中1.50億元用于補充流動資金，剩余資金投向新建微型鋰離子電池及精密零部件生產項、筆記本電腦外觀結構件產業化項目、消費電子產品精密組件加工自動化升級項目。

????????鴻富瀚

????????鴻富瀚主要從事消費電子功能性器件和自動化設備的設計、研發、生產與銷售，該公司的消費電子功能性器件產品廣泛應用于智能手機、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴、家用智能設備等消費電子產品及其組件;同時，該公司向客戶配套提供自動化設備及夾治具、載具、刀具等輔助工具，主要用于下游客戶消費電子產品生產過程中的貼合、組裝、激光切割、精密加工及檢測等生產環節。

????????該公司擁有優質的客戶資源，直接客戶主要為消費電子產業鏈中的制造服務商、組件生產商，包括富士康集團、鵬鼎控股、歐菲光、村田公司、安費諾集團、京東方、立訊集團、正崴集團等，功能性器件產品最終應用于蘋果、微軟、亞馬遜、華為、小米等知名消費電子終端品牌商。

????????招股書顯示，2018年-2020年，鴻富瀚實現營業收入分別為3.46億元、4.45億元、6.51億元;同期凈利潤分別為4784.58萬元、8429.17萬元、1.31億元，報告期內該公司營收與凈利潤穩步增長。

????????《電鰻快報》關注到，2018年-2020年，鴻富瀚應收賬款凈額分別為1.73億元、1.55億元、2.58億元，占流動資產的比重分別為63.65%、56.52%及58.68%。如果該公司客戶未來受到行業市場環境變化、技術更新及國家宏觀政策變動等因素的影響，經營情況或財務狀況等發生重大不利變化，該公司應收賬款回款周期可能延長，壞賬風險增加，從而對其生產經營產生不利影響。

????????此外，報告期內，該公司綜合毛利率分別為37.16%、41.20%及40.74%，報告期內呈現一定的波動。鴻富瀚毛利率水平受下游消費電子終端及制造產業鏈的發展狀況、客戶結構、產品結構及生命周期、原材料價格、人力成本、工藝要求、規模效應等多種因素的影響。如上述因素發生持續不利變化，將對該公司的毛利率水平和盈利能力產生不利影響，該公司存在主營業務毛利率下降的風險。

????????此次，鴻富瀚擬募集資金約6.98億元，所募資金將投向鴻富瀚功能性電子材料與智能設備項目、工業自動化裝備生產基地建設項目。

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