[ 1月15日，滬指下跌0.54%，11連陽宣告結(jié)束。同時(shí)創(chuàng)業(yè)板指大跌2.97%，不過反觀上證50，則上漲了1%。 ]
還沒等到風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大筆建倉小盤股的資金先吃了“悶頭一棍”。
1月15日，創(chuàng)業(yè)板指大跌2.97%，反觀上證50，則上漲了1%。今年以來，“二八行情”延續(xù)，上證50上漲6.59%，創(chuàng)業(yè)板指則下跌了1.14%。“這種結(jié)構(gòu)化的行情大概率會(huì)在今年延續(xù)。”北京一位公募股票投資總監(jiān)對(duì)第一財(cái)經(jīng)指出。
開年以來的5個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板指上漲了3.05%，不少基金經(jīng)理表示小票將有機(jī)會(huì)在今年出現(xiàn)反彈，一大波資金隨即沖入。但短短幾天內(nèi)，這部分資金就遭遇滑鐵盧。
11連陽創(chuàng)紀(jì)錄
截至1月15日，上證綜指表現(xiàn)出11連陽的走勢(shì)，這也創(chuàng)造出2000年以來連續(xù)上漲的新紀(jì)錄。
相似的情景在A股市場(chǎng)曾出現(xiàn)兩次：第一次是2006年6月15日~29日，上證綜指連續(xù)11個(gè)交易日收為陽線，其中有兩個(gè)交易日下跌；第二次是2015年3月11日~24日，上證綜指連續(xù)10個(gè)交易日上漲，其中有一個(gè)交易日為陰線。
截至開年前兩周，市場(chǎng)表現(xiàn)繼續(xù)去年風(fēng)格，家電、白酒、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，尤其是貴州茅臺(tái)(780.260, -5.11, -0.65%)（600519.SH）等個(gè)股漲幅強(qiáng)勁，其總市值一度突破萬億大關(guān)。“從2017年行情看，市場(chǎng)的增量基金多數(shù)是機(jī)構(gòu)基金，這是一個(gè)明顯的信號(hào)。未來不管是外資的QFII、滬港通或深港通，資金機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)是很明顯的。然而機(jī)構(gòu)資金很難在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換風(fēng)格思路。”上述北京公募股票投資總監(jiān)分析表示。
在剛剛過去的2017年，指數(shù)雖有上漲，但個(gè)股的結(jié)構(gòu)性分化嚴(yán)重，大部分股票出現(xiàn)了比較明顯的下跌。以機(jī)構(gòu)投資者為代表的資金力量風(fēng)格發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資人的定價(jià)權(quán)在不斷提高。
從基金發(fā)行市場(chǎng)上看，2017年基金的平均首募份額創(chuàng)新低，年內(nèi)發(fā)行震蕩，但到了年末爆款頻出。從業(yè)績(jī)上來看，白馬主題走強(qiáng)，權(quán)益類基金收益可觀。從持倉情況來看，基金抱團(tuán)取暖，重倉股和重倉行業(yè)趨同的現(xiàn)象明顯，持股的集中度也在進(jìn)一步提升。
“維持兩年多的結(jié)構(gòu)性白馬行情進(jìn)入平穩(wěn)期之后，后市我認(rèn)為可以與國際市場(chǎng)的比較等角度進(jìn)行分析，從中尋找更深入的投資機(jī)會(huì)。”另一家北京公募基金投資總監(jiān)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。
在2017年享受到價(jià)值投資“碩果”的基金經(jīng)理，則進(jìn)一步堅(jiān)信，業(yè)績(jī)股價(jià)雙雙上漲的公司在2018年會(huì)維持不錯(cuò)的表現(xiàn)。
記者也注意到，在年初滬指的11連陽中，周期股的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)。比如煤炭和鋼鐵等均迎來了一波“小陽春”。2017年12月28日~2018年1月8日的7個(gè)交易日中，鋼鐵（中信一級(jí)）上漲幅度達(dá)到了8.19%。不過，在1月9日至今，鋼鐵板塊下挫了5.68%。
估值修復(fù)
1月15日，滬指下跌0.54%，11連陽宣告結(jié)束。同時(shí)創(chuàng)業(yè)板指大跌2.97%，不過反觀上證50，則上漲了1%。
今年年初，資金面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，國債收益率、Shibor、R007等利率大幅下跌；全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)會(huì)議提出2018年改造棚戶區(qū)580萬套，部分城市放寬限購政策，使得市場(chǎng)一改對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，各大研究機(jī)構(gòu)相繼調(diào)高房地產(chǎn)投資與GDP增速的預(yù)測(cè)。在這兩方面共同作用下，A股出現(xiàn)了連續(xù)的上漲。
分析人士認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)由三駕馬車“新消費(fèi)新投資新出口”驅(qū)動(dòng)，從質(zhì)量層面崛起。消費(fèi)潛力巨大，投資高質(zhì)量，出口結(jié)構(gòu)改善且強(qiáng)勁。所以，投資思路是“從價(jià)值股轉(zhuǎn)向價(jià)值成長(zhǎng)股”，從壟斷性行業(yè)的龍頭企業(yè)逐步擴(kuò)散到競(jìng)爭(zhēng)性的龍頭企業(yè)，挖掘在平衡經(jīng)濟(jì)下的各個(gè)細(xì)分行業(yè)的優(yōu)勢(shì)公司，來跟隨中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方向。
“經(jīng)濟(jì)質(zhì)量正在不斷改善，新消費(fèi)、新投資、新出口正在成為中國經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能，同時(shí)A股的估值在全球仍處于較低水平，外資也有望繼續(xù)增配A股。因此星石投資判斷，經(jīng)濟(jì)的全球質(zhì)量、估值的全球優(yōu)勢(shì)與資金的全球流動(dòng)將帶來A股的全球配置價(jià)值，這其中優(yōu)質(zhì)的價(jià)值成長(zhǎng)股有望獲得較好的市場(chǎng)表現(xiàn)。”星石投資合伙人、首席策略師劉可表示。
“我認(rèn)為區(qū)分主板或者創(chuàng)業(yè)板意義不大，主要還是要看業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。比如去年創(chuàng)業(yè)板里有很多能賺錢的股票，電子板塊和新能源板塊都有不俗的表現(xiàn)。”一位去年績(jī)優(yōu)基金的基金經(jīng)理也告訴記者。
2016年起，A股估值體系潛移默化地發(fā)生變化。值得一提的是，2017年6月份A股宣布加入MSCI，外資力量逐步加大對(duì)A股的投資，A股逐步走向國際化。新增的機(jī)構(gòu)力量專注于基本面的挖掘和研究，價(jià)值化和長(zhǎng)期化的風(fēng)格烙印更為明顯。
據(jù)北京一位公募基金研究總監(jiān)分析，從縱向時(shí)間維度來看，A股動(dòng)態(tài)市盈率大概在19倍的水平，剔除掉28倍的金融股后，仍低于歷史的中樞水平。進(jìn)一步按照不同的行業(yè)和方向來進(jìn)行縱向比較，周期行業(yè)中的有色金屬、鋼鐵、化工以及輕工等都是處于歷史的中位數(shù)。也就是說，具有真實(shí)成長(zhǎng)，確定型成長(zhǎng)的龍頭企業(yè)，在2018年存在估值修復(fù)的可能性。
亦有私募基金人士認(rèn)為，2018年不會(huì)是一個(gè)全局的牛市，市場(chǎng)會(huì)從 2017年的“一九行情”向“二八行情”演化，一線藍(lán)籌的表現(xiàn)會(huì)開始分化，最大投資機(jī)會(huì)在二線藍(lán)籌，看好環(huán)保、TMT、高端制造、新能源、周期股、大消費(fèi)板塊。
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