“我們部門去年開始就不招人了，現在覆蓋做市研究工作就是一個同事帶著兩個實習生在做，我今年上半年也離職了，其他負責投資的同事也在陸續找下家。”華南地區一家中小型券商前做市部門的人士7月5日對記者表示。

　　與此同時，做市商們也在用實際行動離場，根據東方財富(12.750, 0.11, 0.87%)choice的數據顯示，各家做市商2018年上半年退出各類標的共計1194次，涉及937家新三板掛牌企業，這也是四年以來做市商退出做市標的的最高峰。

　　部門合并，人員流失，持續退出做市標的，2018年上半年新三板做市商制度在運行即將年滿四年之際正在遭遇歷史低谷。

　　做市商大撤退

　　“2017年底對于做市制度來說一度見到了一些利好消息，比如三類股東問題初步解決，國有股劃轉也有說法，加上交易制度改革下協議轉讓的交易靈活性和流動性都在受限，但前幾年問題積累較多，加上市場實在不好，做市制度積重難返，今年大家干脆就不玩了。”前述華南地區人士講道。

　　正如該人士所言，2018年上半年各家做市商幾乎沒有增量資金進場，而其中一些券商做市部門還反映，公司上級的要求就是盡量收回場內的資金。

　　可以說，做市業務正在逐漸在成為各家券商的邊緣業務，因此出現兇猛的做市商退出大潮并不意外。

　　例如東吳證券(6.650, 0.00, 0.00%)，作為最早一批耕耘新三板做市市場的券商，今年上半年就在大批量的退出做市標的，自5月起東吳證券連續發布多份公告宣布退出各類做市標的，單5月18日便“一次性”退出為15家企業提供做市服務。2018年上半年合計退出公司數量高達84家。

　　根據Wind數據顯示，東吳證券做市企業數量的最高峰為195家，但截至7月5日做市企業數量已經不足40家，距離高峰期縮減幅度達80%。

　　“很明顯東吳證券是要全面撤出做市業務，東吳證券是最早一批做市商，現在這么大幅度的撤出做市標的是無法用調整投資機構來判斷的。”一位北京地區中型券商新三板分析師表示。

　　另外，據統計在所有新三板做市商中，做市企業數量減少最高的是廣州證券。其初始做市企業為329家，截至7月5日，做市企業僅剩122家，減少207家；其次是光大證券(10.420, 0.00, 0.00%)，初始做市企業276家，最新做市企業僅有86家。

　　而投入最大的第一梯隊中，中泰證券、安信證券、申萬宏源(4.280, 0.01, 0.23%)以及興業證券(5.110, 0.00, 0.00%)距離高峰時期的做市企業數量也都有近百家規模的縮減。

　　退出做市標的的背后是券商幾乎放棄了新三板做市業務線，記者了解到2018年以來多家券商做市部門的人員流失或被裁。值得注意的是，與推薦掛牌不一樣的，做市部門一向人員配備較少，人員出現較大流動的話，便意味著該券商做市業務停滯或者撤出。

　　與做市商退出數量屢創新高形成明顯對比的是，2018年以來，許多做市商新增做市企業為零，一出一進明確的反映了當下新三板做市業務的現狀。與此同時，新三板采用做市轉讓方式的企業也急劇減少，截至2018年7月5日，新三板市場采用做市轉讓方式的企業僅有1256家，就在2017年7月，做市企業的數量還保持在1800家左右。

　　黑天鵝逼退

　　記者在同一些正在堅守或已經離職做市業務人士交流后了解到，市場對今年以來做市商密集的撤退頗有些無奈的味道。

　　在經歷了政策障礙，市場低迷之后，今年開始出現的眾多新三板明星公司的黑天鵝事件正在成為壓倒做市商積極性的最后一根稻草。

　　“2018年新三板出現了很多產品到期退出引發的糾紛，很多投資機構損失的都是LP的錢，但做市商不一樣的是，做市商損失的就是券商自己的收益。很多曾經的明星公司開始陸續出現各種各樣嚴重的問題甚至持續經營都有困難，而這些公司都是有大量做市商在里面的，一些做市商逃離這些標的就和逃命是一樣的。”華南地區一家中型券商做市部門的人士告訴記者。

　　曾經的明星企業凱路仕（430759）便是做市商“逃命”的案例，公司2017年業績變臉十分驚人，在營業收入與上年基本持平的情況下，凈利潤虧損高達2.75億，同比下滑幅度為392%，就在2016年公司仍是凈利潤高達9600萬的優質企業。而造成凱路仕巨額虧損的主要原因則是受到市場諸多質疑的一筆額度高達2.59億元的存貨壞賬計提。

　　凱路仕作為一度受到新三板市場熱捧的企業，最高峰時該公司做市商數量高達24家，就在今年5月前后曝出潛在的風險之后，眾多做市商迅速撤離，短短時間內12家做市商退出為其做市服務，如今凱路仕的做市商數量已經降至6家左右。

　　類似的企業在2018年上半年出現了不少，如致生聯發（830819）、藍天環保（430263）等。

　　“如果單純是市場低迷，一些早期進入拿籌碼價格較低的做市商還能堅持，但屢屢發生踩雷事件就不是時間成本的問題，投下去的錢大概率無法收回，畢竟拿的是公司的真金白銀，很多做市商就坐不住了，我們已經連續兩年沒有新增的資金投入，今年有個項目踩雷之后，公司高層就要求我們逐步開始在市場里退出。”一家北京地區掛牌新三板券商做市業務部門的人士對記者透露。

　　作為新三板市場重要的參與者之一，做市商逐步離場也帶來很多連鎖反應，包括增量和存量資金進一步減少，流動性調節作用失靈，而這些負面反饋最終都進一步加劇了市場的低迷。

《電鰻快報》